华创证券：重视白酒底部催化 大众品精选产业趋势

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，白酒报表加速出清，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，后续旺季催化有望推动估值回升。大众品精选产业趋势，零食、饮料、黄酒等表现较好，而传统板块啤酒、乳业等传统龙头ROE已实现开始改善，餐饮供应链受需求影响仍在底部。

白酒方面，重视三季报前后催化，优先出清绩优者及深度变革者。酒企中报开启加速出清，加快周期筑底，白酒周期筑底的三阶段：供给出清、供需再平衡、需求好转。在周期底部区间重点是对前瞻信号不断感知，并对正循环逐步确认，方可抓住白酒周期投资脉络，重视三季报前后底部催化：一是首选业绩相对坚挺的茅台、汾酒;二是精选今年有望确认业绩底部、且有望通过份额驱动创新高的酒企，推荐古井，关注今世缘;三是关注深度变革者，一是洋河新董事长上任后有望彻底变革，尽管经营反转并非一蹴而就，但变革进度及反转幅度值得关注，二是关注模式创新的珍酒李渡。此外，建议从股息率视角布局五粮液、紧盯老窖出清进度并布局反转弹性。

大众品方面，酵母海外高增驱动，啤酒乳业ROE改善，黄酒战略性推荐。从切换确定性视角看，首选安琪，海外高增驱动收入折旧周期+成本周期共振放大盈利弹性，步入未来两年业绩提升期，且中长期微生物蛋白驱动，十五五战略目标积极;乳业和啤酒龙头前期去库调整到位，ROE已在回升，优先华润啤酒和伊利，持续推荐燕京、青啤和蒙牛。从成长性赛道选择看，战略性推荐黄酒升级机遇期，会稽山1743等产品动销表现亮眼，关注兰亭放量;饮料板块东鹏大单品持续拉动单产提升，同时第二曲线补水啦和新品果之茶快速放量、打开成长上限;农夫下半年低基数下预计增势更优;零食赛道渠道和品类共振，布局盐津，关注卫龙。此外底部布局餐饮供应链海天、立高、中炬，关注巴比、仙乐。