除了OPEC 油价下跌还有一个不可忽视的因素：中国

本文来源“华尔街见闻”，作者陶旖洁。

除了OPEC可能增产引发油价下跌以外，代表需求端的中国经济，对油价的影响也不容忽视。中国工业和运输增长都在放缓，国内柴油涨幅不及布油、打压炼油商积极性，都在施压原油需求。

当我们谈及全球油价，我们仍然更关注供应层面的变化。毕竟普遍共识是，2014年的油价暴跌原因在于供应过剩，自那以来，石油输出国组织也始终致力于通过限产来抬升油价。

2017年年中，原油市场终于出现了产油商希望看到的现货升水。近期合约的价格高于远期合约，加上夏季用油高峰，再乘着全球同步复苏的翅膀，油价开始了真正的起飞，一年以来已经涨了六成。

不过，随着布油和美油日前都冲到了油价崩盘以来的新高，市场上开始出现另一种声音：是时候开始关注油价的需求面了。

除了全球经济同步复苏的告一段落，还有一个更大的、未被广泛留意的油价“杀器”：全球最大的石油进口国，中国。

海关在上周五发布了今年5月的进出口贸易数据。其中，原油进口量环比减少41万吨，受到去年同期进口量的翘尾影响，同比增速从上月的15%大幅回落至5%。

观测更广的时间范围，中国原油进口量尽管仍维持了高增长(今年前五个月同比增长8%)，但增速已经开始放缓。

数据来源：Wind，华尔街见闻制图

增速的趋缓，自2016年年中以来表现尤为明显。同一时期，代表货币增长加速度的信贷脉冲，也出现明显回落。

数据来源：Wind，华尔街见闻制图

原油进口后，可以进一步加工为汽油、柴油、液化气等能源，也提供了绝大多数的有机化工原料。从中国的下游需求来看，发电量和货运量自去年下半年以来增速减缓，而工业和运输贡献原油70%的需求。

更重要的是，国际原油价格在走高，但中国下游的柴油价格涨幅，明显不及同期的布油涨幅。长此以往，炼油商的积极性被低价打压，进一步影响原油市场的需求。

今年以来，布油累计涨幅超过14%，但中国柴油的涨幅只有不到9%。

数据来源：Wind，华尔街见闻制图

需求端有隐忧，OPEC却在此时，开始探索中止减产协议。美国总统特朗普也在社交媒体上咆哮抨击OPEC人为抬高油价。

尽管受到伊朗的地缘政治风险和委内瑞拉减产的影响，布油价格目前仍然相对稳健，对美油的价差也扩大到了2015年2月以来的新高，但如果需求萎缩，这又能持续多久呢?

数据来源：Wind，华尔街见闻制图

(编辑：刘瑞)