研究

大和:预测铁塔公司最多值3860亿 联通(00762)中电信(00728)最受惠

2018年5月16日 13:48:32

智通财经APP获悉,大和发表研究报告称,虽然去年铁塔公司的纯利水平低,但拥有相对高的EBITDA毛利率,成为集团估值良好的理据。大和保守估计,铁塔公司业务估值1680亿元人民币,如果以现金流折现法(DCF)计算,最多可值3860亿元人民币。

大和预测,中联通(00762)、中电信(00728)将会成为铁塔公司上市的主要受惠者。该行称,三大电信商仍被严重低估,维持对行业正面看法。中移动(00941)目标价为110.3元,中联通目标价为12.9元及中电信目标价为4.64元。

报告中称,铁塔公司于内地铁塔行业的收入市占率超过97%,去年拥有180万个铁塔基地。而租赁率由2015年的1.28倍升至2017年底的1.43倍。5G将会成为主要增长动力,集团预期2022年需要240万个5G基站。

该行表示,去年铁塔公司EBITDA毛利率为59%,而经营现金流同比上升27%至349亿元人民币,约EBITDA毛利率86%。而今年1月份价格调整的影响,下调收费令营运商的2017年收入及EBITDA毛利率,分别减少6%及2.6个百分点,合符该行对今年铁塔公司的EBITDA毛利率的预测。

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