股价三周涨10%，Prada(01913)距离翻身还有多远？

本文来自微信公众号“港股大时代”，作者为“沙小漠”，文中观点不代表智通财经观点。

上个月Prada（01913）发布业绩的时候，我完全没有计划要多看几眼：2017年收入和纯利双降，同比分别下跌3.6%和6.37%。

但随后的股价走势立刻啪啪打脸。抛开3月9日公布业绩后的异动，过去三周股价已经上涨10%，尤其是恒指被川普的twitter吓到服软的某几天，Prada竟然还在逆市上涨，被时尚圈和投资圈嫌弃了这么久，真的是到了转折点了吗？

反映在业绩上，2017年大中华区的收入6.46亿欧元，以当前汇率计算同比增4.6%，显示公司的营销策略获得一定成效。但大中华区的增长被亚太市场的其他地区拖累，去年亚太区整体收入同比跌1.16%。全球范围内，Prada这些新举措的效果远没有竞争对手Gucci当年那么显著——所有地区、全部品牌2017年收入均继续下滑。

日本、中东和其他国家的收入跌幅则比上一年度更大，美洲、亚太区和日本在2017年下半年收入均继续恶化，Miu Miu和Church’s的情况继续恶化。按照Prada的解释，欧元强势、美国游客流量及当地需求、日本当地需求以及中东地缘政治的影响，这些负面因素在2018年可能继续在各个地区带来负面影响，即便中国的销售收入继续增长，可能也难凭一己之力扭转整体收入。

当然也有一些好的迹象：欧洲、美洲、亚太区的收入同比跌幅收窄；分品牌来看，主品牌Prada的收入明显改善，尽管全年同比仍然下跌，但跌幅已经从上一年度的11%缩窄到2%；分产品来看，占据半壁江山的皮具情况有所改善，跌幅从上一年度的14.2%缩窄到5.1%，服装则同比增长5.3%。去年，公司在在线销售方面追赶同行的举措，带动批发渠道销售额按当前汇率计同比增长18.3%。受益于销售组合的调整，毛利率从2016年的72%升至73.5%。

抛开财务报表，先从一个消费者角度来看一眼今年Prada的Comics系列——二次元漫画+女权主义，一次集齐市场上两大流行元素，看得出，Prada为了能把东西卖出去已经拼了。

但我就想问，现在担当奢侈品消费主力的年轻人，有多少会买这样的包？

二次元漫画粉丝群，有多少会与Prada的目标客户群重叠？在重点市场，比如大中华区，有多少消费者关心自己的鞋包是不是支持“女权主义”了？Dior的slogan T卖得好，你以为真的是Feminist在帮忙，而不是因为人家长得美吗？可能只有这双小白鞋还有望突出重围，如果小白鞋今年还能流行下去的话。

至于那个情况还在不断恶化的年轻副线Miu Miu，看完品牌的2018春夏秀场图，你可能会和我一样怀疑，这确定不是三线百货商场中老年服饰秀？我就随便挑一张放上来。

拿不出一季惊为天人的设计，Prada今年要想划掉财报里同比变动前那一个个负号，可是难过登天。再看估值，Prada的PE已经48倍，对比开云集团的30.68倍和LVMH的27.7倍已经贵上天，甚至超过爱马仕（46.85倍）。

唯一买入的理由，可能就是并购传言成真吧。开云最近已经开始出售Volcom，运动品牌Puma也有计划卖出去，或许是在给买下Prada做准备？

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