华泰证券:国际金价持续上涨 保值心理驱动黄金珠宝消费较快增长

国际金价持续上涨、消费信心缓慢恢复背景下,保值心理驱动黄金珠宝消费较快增长。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,国际金价持续上涨、消费信心缓慢恢复背景下,保值心理驱动黄金珠宝消费较快增长。珠宝高端化蕴藏机遇:复盘欧洲高端珠宝发展历程,在经济、文化、消费人群切换的阶段,高端品牌把握需求的变化、立足自身定位,持续以产品、服务、品牌占领用户心智,可穿越周期、持续成长。我国黄金珠宝上市公司大部分定位大众市场、产品性价比高,可通过灵活的渠道与价格策略,领先品牌持续提升市场份额。消费分化阶段,看好兼具调性与性价比的珠宝龙头。

重点推荐:老凤祥(600612.SH)、潮宏基(002345.SZ)、周大生(002867.SZ)、周大福(01929)。

华泰证券观点如下:

持续满足消费者需求、占领消费者心智,是高端品牌穿越周期关键

工艺与材质是高端珠宝品牌表达自身主张的媒介,卡地亚、梵克雅宝、宝格丽在发展历程中立足自身定位,持续通过工艺创新以及不同材质的应用,满足消费者对珠宝的需求(物质与精神双重)。我国黄金珠宝行业起步较晚,立足古法黄金工艺以及借助金价上涨趋势,有望助力珠宝品牌快速提升品牌力,完成对海外大牌的弯道超车。但挑战与机遇并存,我国珠宝品牌高端化仍处于早期阶段,品牌仍需持续迭代产品、服务与营销,夯实消费心智。

老铺黄金立足古法工艺,是我国高端珠宝的新锐代表

老铺黄金前身为金色宝藏,于2009年成立,是我国率先推广古法黄金的珠宝品牌之一。在古法黄金工艺的成熟以及市场渗透下高速发展,老铺黄金已成长为我国高端珠宝的代表品牌之一。老铺黄金产品以自产为主、代工为辅,保证了自身的产品力。门店以文房为主题,为消费者营造了古朴典雅的消费场景,并通过直营模式抢占了我国核心的高端购物中心。根据弗若斯特沙利文,截至2023年11月,老铺黄金已进驻全国前10的高端百货商城中的8家。老铺黄金的盈利能力优秀,23H1毛利率达41.7%、净利率达13.9%。23H1,21家可比门店单店销售额过亿元、同店同比接近翻倍。

消费分化,看好兼具调性与性价比的珠宝龙头

我国珠宝行业尚在高端化的起步阶段,该行看好兼具调性与性价比的珠宝龙头。水贝模式以及竞争冲击对品牌而言,机遇多于挑战,有望驱动品牌进行产品升级。 “原创”、“自研”新品类成为品牌发展的新抓手。周大福通过多品牌、多店型覆盖大众人群的同时,持续实现品牌力的升级。潮宏基以花丝为抓手,不断深化消费者心智,并在店型、产品、营销方面多点发力提升品牌调性。周大生通过提升自有IP占比,推出如国家宝藏、莫奈、梵高、宝可梦等系列产品提升产品文化内涵与溢价;老凤祥也重点发展3D、5G、古法金、彩宝镶嵌类等科技含量高、品牌辨识度高、产品附加值高的“三高”产品。

风险提示:金价高位震荡、经济增速放缓、市场竞争加剧。

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