华泰证券:SEMI预计半导体制造设备将在24年恢复增长 看好行业景气度回暖

华泰证券发布研报称,行业侧半导体库存水平持续改善,逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高,需求下半年有望回暖。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,行业侧半导体库存水平持续改善,逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高,需求下半年有望回暖。AI相关需求持续增长,DDR5及HBM推动内存需求,逻辑客户仍在继续消化新增产能。SEMI预计半导体制造设备将在2024年恢复增长,在前端和后端市场的推动下,2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高,看好全球半导体设备行业景气度回暖。

华泰证券主要观点如下:

ASML1Q新签订单环比下滑,维持24/25年指引不变,EUV新品进展顺利

华泰证券表示,从荷兰半导体设备龙头ASML(ASML US)1Q24业绩会中可以看到1)ASML一季度业绩符合此前指引,新签订单环比下滑,Q2指引低于市场预期;2)公司对行业2024年景气度指引不变,预期2024年收入同比持平,2025年收入预计处于300-400亿欧元的高位;3)随着下游需求景气回暖预计下半年需求好于上半年,AI相关需求持续增长,DDR5及HBM推动内存需求,逻辑客户仍在继续消化新增产能;4)中国内地地区保持强劲,ASML表示可维护中国已安装的设备基础,后续仍需关注政府措施;5)2025年Low NA EUV NXE:3800以及 High NA EUV出货量提升有望拉高公司毛利率。

1Q业绩符合指引,新签订单下滑,2Q业绩指引低于市场预期

ASML1Q24收入52.9亿欧元,同比-22%,环比-27%(此前指引50~55亿欧元),实现毛利率51.0%,略超指引(48~49%);1Q新增订单金额36亿欧元,环比下滑61%,其中EUV新签订单6.6亿欧元,环比下滑88.2%。按产品拆分EUV、ArFi、KrF、ArF Dry、i-line收入占比分别为46%、39%、8%、3%、1%。公司预计Q2收入为57~62亿欧元,低于彭博一致预期的64.6亿欧元,毛利率预计为50%至51%。1Q24公司向客户交付了第一台NXE:3800 EUV,wph为220。4Q23公司交付了第一台High NA EUV EXE:5000目前正在安装中,1Q24公司正在向客户交付第二台。

中国内地地区保持强劲,ASML评论可维护中国已安装的设备基础

分地区拆分中国台湾地区、韩国、美国、中国内地1Q24公司收入占比6%、19%、6%、49%,其中中国内地收入环比降低12.3%。华泰证券表示,尽管中国内地的销售额在第一季度有所下降,但仍然保持强劲,相比其他地区中国内地地区占比环比有所提升。公司评论可维护中国已安装的设备基础,后续需要持续关注政府讨论。公司维持出口管制新规对销售可能产生10%-15%影响的预测,但也强调了对中国销售的强劲预期。

展望:行业需求下半年有望回暖,公司维持24/25年指引不变

华泰证券认为,行业侧半导体库存水平持续改善,逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高,需求下半年有望回暖。AI相关需求持续增长,DDR5及HBM推动内存需求,逻辑客户仍在继续消化新增产能。

华泰证券表示,SEMI预计半导体制造设备将在2024年恢复增长,在前端和后端市场的推动下,2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高,看好全球半导体设备行业景气度回暖。ASML公司对24年指引不变,预期2024年收入同比持平,且公司强调2025年收入应处于300-400亿欧元的高位。公司当前积压订单380亿欧元,要达到25年收入指引中位数,预计24年Q2-Q4每季需要40亿欧元以上的订单。

风险提示:中美贸易摩擦加剧,半导体周期下行,本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

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