格局正在起变化？

广发策略认为，宏观层面三大积极变化有望终结中国资产连续3年的ROE下行趋势。

近日，广发策略刘晨明团队在春季策略报告中表示，相较于2023年，自上而下的格局主要有三个变化：

①2024年1-2月，全球制造业PMI时隔16个月再次站上50%;

②中国广义赤字率大概率结束连续3年收缩，从24年8%温和回升到10%;

③美联储【预防式降息】的可能性在提升。

广发表示，历史上【经济周期类】资产ROE和股价的主升浪，都来自于全球PMI和中国广义赤字的共振，例如09-10、16-17、20-21。

展望来说，广发认为，广义赤字率的温和回升，和全球PMI对中国出口的贡献，有助于终结【经济周期类】资产连续3年的ROE下行趋势。也同样意味着，指数下行格局正逐步转为震荡格局，β层面的改善，更有利于寻求α和产业的结构性机会。这是相较过去3年，A股格局可能的主要变化。

2月以来，在美股“七巨头”的锋芒下，全球市场走势悄然发生变化，中欧股指开始反超美股，小盘美股逆袭大盘。

对此，高盛也提出，全球宏观层面有两大因素正在出现变化，可能会为周期性股票、非美货币以及非美股市创造顺风：

1.通胀下降趋势不变，美国短期利率将开始下行;

2.全球制造业景气度回升。

1月全球制造业PMI回升至50，17个月来首次回到荣枯线。其中，新订单和新出口订单均上行，绝对水平达到2022年年中以来的高点。1月订单需求明显回升，达到2022年年中以来的高点，且订单量超过了库存量。

高盛指出，全球制造业持续改善将成为未来决定市场走势的重要因素，制造业此前长期拖累全球经济增长，与过去18个月的多数时间相比，当前出现了更多令人鼓舞的信号，制造业的拐点或许到来了。

美国银行策略分析师Michael Hartnett直言，随着制造业开启复苏周期，他主张“做多全球生产者，做空美国消费者”。

本文编选自“华尔街见闻”，作者：叶桢；智通财经编辑：何钰程。