盘点2023年港股配置图谱：联想集团（00992）是南向资金的宠儿

2023年即将过去，但对于港股投资者来说这一年并不好过，大市的萎靡使得大部分投资者录得负收益率。

根据相关交易软件，港股市场近3000只股，有至少一半以上的个股成交量低迷，甚至没有成交量，2023年恒指跌了14%；在新股市场，IPO挂牌上市数量不到80家，同比大幅下滑，且破发比例就超过了30%，导致次新股板块下跌26%。然而，即便在较差的投资环境中，也有获得超额收益的板块以及个股。

下面我们不妨来盘点一下港股各个板块在这一年的表现，以及表现最好且获得更大超额收益率的个股。

板块分化，“创科”受宠

纵览2023年全球资本市场，欧美大部分国家的大盘指数涨幅超过10%，亚洲多数国家涨幅超过15%，如日经225指数（28%），韩国综合指数涨19%，其中最疯狂的莫过于印度孟买的SENSEX指数，连涨八年指数翻2倍，大A及港股拖了亚洲资本市场的后腿。港股整体差强人意，但有部分板块表现优秀。

智通财经APP观察到，2023年港股市场仍有超过10个板块录得上涨，资源类板块分布较多，其中涨幅靠前的包括电讯设备板块、电脑及周边器材及油气生产商，涨幅分别为60%、58%及41%。不过板块个股分化严重，比如电讯设备板块，仅有32%的个股录得上涨，电脑及周边器材占比也仅有35%。

在弱势行情下，股价对政策、事件、业绩及估值的敏感性非常高。比如今年黄金价格大涨，避险情绪下带动黄金板块上涨；教育政策出清，今年出现一大批低估值的高教股及培训教育股，如新东方，直播转型驱动今年涨幅高达94%；汽车智能化浪潮下，价格战加快新车发布周期，小鹏、理想及零跑等造车新势力获得资金青睐。

而在下跌的板块中，比如旅游板块跌幅近腰斩，主要为旅游需求释放不及预期；地产发展商跌幅近30%等，则是房地产行业暴雷频频，行业亏损严重，且行业销售情况不见起色，政策有宽松但成效不大。不过在表现较差的板块中，也有少数个股脱颖而出，如地产发展商板块的九龙仓集团，录得涨幅11%。

市场分化，板块内部也分化，因此选对行业，但个股没选对照样录得亏损。不过市场偏爱“创科”股，尤其是行业头部标的，如刚上市的自动驾驶龙头知行汽车，近四天涨幅超过30%。实际上，香港正实施“创科”产业转型政策，同时大力引进创科标的，在资本市场开绿灯，吸引了诸多偏好“科技”的价值投资者。

值得一提的是，恒生科技指数是由各个行业“创科”龙头组成，共有30只成分股，最低市值超100亿港元（万国数据），最高市值超过2.7万亿港元（腾讯）。2023年有9只标的录得上涨，市值涨幅靠前的包括理想汽车（02015）、联想集团（00992）、比亚迪电子（00285）及小鹏汽车（09868），涨幅分别为91%、81%、47%及44%。 

联想集团成为恒生科技板块于2023年最显眼的“明星股”。联想是全球AI及算力龙头，其PC保持着24%左右的市场份额，并于第二第三名差距逐步拉大，在3S智能化战略下，PC业务及非PC业务均保持增长水平，驱动业绩稳健增长。今年该公司AI产品大放异彩，各项业务进入全面AI化时代，AI PC产品更是开启行业先河。

“创科”翘楚，联想实力获得超额收益率

联想2023年获得超过80%的收益率，但如果拉长周期看，该公司无视宏观周期，逆势于港股大盘，已经走了六年趋势性牛市，持有者获得高达337%收益率。支撑该公司走牛的主要有两大维度：强劲的基本面以及资金的强烈看好。

在基本面维度，该公司以IDG业务为基本盘，其中核心的PC产品，得益于产品结构改善，以及高研发驱动下的产品迭代，高端产品占比持续提升，持续跑赢行业。该公司在AI PC的研发过程中处于市场领导地位，率先转型为AI PC产品，全面满足新的生成式AI工作负载的需求，今年12月份发布了全球首款商务AI PC—ThinkPad X1 Carbon AI笔记本电脑，迎接2024年AI PC的需求爆发，并且，公司已开始建立AI PC应用及生态，更将推动下一代操作系统创新。

以ISG及SSG业务为双引擎，ISG多项产品处于行业领先水平，比如服务器及存储产品，其中存储产品在全球市场份额排名第三；SSG赋能行业智能化，已经实现连续十个季度的两位数增长，并且盈利能力最强，利润率达到21%。双引擎也实施全面AI战略，比如AI服务器，占服务器业务比重已近20％。该公司全业务打造AI+产品，一方面拥有更优异的产品力，激活市场购买欲望，扩大市场空间，另一方面先发优势下保持公司在行业的龙头地位，驱动业绩稳健增长。

而在资金维度，联想持续获得股东加仓以及市场抢筹，比如南向资金疯狂抢筹，根据智通财经APP官网数据，2023年1月初南向资金持股市值仅为16.68亿港元，截止12月28日增至66.08亿元，期间抢筹高达49.4亿港元。

以交易席位统计来看，近60日各路市场资金基本为净流入，港股通（深沪）席位净买入2.11亿股，香港上海汇丰席位净买入1.27亿股及花旗银行席位净买入6112.5万股等。南下资金及多家交易席位持续增持，表明了投资者对公司基本面价值的充分认可，以及未来业务及行业前景的看好。 

在同一板块及概念中，联想都是被资金看中“市场龙头”，比如电脑及器材板块，大部分个股交易不活跃，除了联想集团及联想控股，其余标的市值均低于30亿港元，可以说联想以一己之力带动板块涨幅达58%；在港股所有“创科”标的中，联想的资金净流入及涨幅排名均是靠前的；此外，在不同市场亦能超越竞争对手，如惠普在处于牛势的美股中涨幅仅为16.4%，低于联想64.6个百分点。

展望2024年，把握低估“创科”龙头

2023年已成为历史，2024年全球经济仍处于复苏中，降息预期下投资者对大市会相对乐观。但市场及板块依旧分化，主要为：一是全球经济仍有不确定性，资金配置谨慎；二是地缘政治局部动荡，干扰全球供应链；三是避险情绪下黄金及数字货币等市场持续分流资金；四是港股通资金流动，投资风格差异加剧个股波动。

大市飘摇不定，行业及个股都是选择难题，不过要想获得超额收益率，需紧跟政策趋势。香港当前的政策指引为打造“创科”产业蓝图，已搭建了产业基金以及产业基地等，引进优质资产，并通过融资平台吸引全球资金。市场风向对政策敏感性高，“创科”板块大概率依旧是2024年的最热门投资主题之一。

港股市场正在新增多只不同领域的“创科”龙头，比如知行科技（自动驾驶龙头）及优必选（人形机器人领导者）等，这些优质资产均获得资金抢筹。不过除了新股外，港股仍存在多只低估值的“创科”龙头，比如上文提到的联想集团，虽然2023年录得超额收益率，但估值并不高，且预期仍在，强劲的基本面以及南向及全球价值投资者的持续增持，支撑市值处于上升通道。

港股寒冬仍未结束，市场及板块分化下赚钱效应也越来越差，在此等投资环境中，“创科”主题或持续成为2024年的配置首选，而联想集团也将有望再一次被追捧，成为港股市场领涨板块的“明星股”。