中信证券:中远海控(01919)业绩符合预期 目标价5.0港元

作者: 智通财经 林喵 2018-01-31 14:11:05
中信证券称中远海控(01919)业绩符合预期,目标价5.0港元。

智通财经APP获悉,中信发表报告称,中远海控(01919)公司公告2017年归母净利润约27亿元,扣非后净利润约10亿元,基本符合该行预期。2016年公司亏损99亿,扣非后亏损70.9亿。去年集运市场明显回暖、整合协同效应发挥单箱成本下降,以及青岛港项目投资收益和政府补贴等因素共同推动业绩扭亏为盈。

去年全球制造业延续了复苏态势,全球贸易重回活跃,集运需求回升,Alphaliner预计2017年行业需求增长6.5%,为2011年以来最高。欧美干线2017Q1-Q3箱量增长恢复至5%以上,同期中国沿海港口集装箱吞吐量增速也反弹至8%以上。

2017全年CCFI均值为820点,同比上涨15.4%,CICFI均值为949点,同比上升33.6%,产能利用率回升推动运价中枢上涨。但分季度看,SCFI综合指数均值逐季下降,高开低走。

2017年船舶复航和闲置运力减少向市场释放了约104万箱运力,加上新交船舶运力约110万箱,导致行业实际运力增幅达到10%。借助强劲需求的消化,行业闲置运力比例由2016年11月的8.3%下降至去年末的2.3%,第一轮供给出清完成。

从行业层面看,2018年将是最后一个新船和大船交付的高峰,该行预计行业新交运力将超130万箱,年度平均运力增速超7%,供给压力较大。而公司将新交运力约32万箱,静态运力增幅约17%,揽货压力骤增,油价中枢也在提升,使2018年经营面临一定挑战。但同时公司收购东方海外已进入冲刺阶段,未来协同优势和规模效应有待充分挖掘,2018年公司可以着重加强营销能力和成本管控,为2019年行业全面复苏做好充足准备。

风险提示

1.全球宏观经济下行风险;

2 新建订单大幅增长。

建议关注

由于2017年新船实际交付率仅68%,部分船舶递延至2018年交付,且油价处于上升通道,美国税改也有望于在2019年推升需求增长,在不考虑收购东方海外业不考虑增发的情况下,我们调整公司2017~2019年EPS至0.26/0.15/0.84 元(原预测为0.28/0.3/0.32 元)。若考虑收购东方海外70%股权,并购贷款利率为2%,且同时增发募资129亿元,则公司2017~2019 年EPS为0.26/0.12/0.81 元。

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