麦格理：国寿(02628)盈利复苏提升信心 维持“跑赢大市”

智通财经APP获悉，麦格理发表研究报告，称中国人寿(02628)新业务增长保持稳健，属意料之外，认为估值明显被低估，预计很大程度归因股本回报率下跌。该行预计国寿盈利已开始复苏，以及市场信心正在改善，维持“跑赢大市”评级，目标价38元。

该行称，套用新的数据计算模型后，预期国寿基本纯利年增长可达8%，相当于至2020年的基本税前盈利年复合增长达18%;自2015年起，由于利率低企，国寿设立额外420亿元人民币储备，若撇除有关数字，过去三年税前盈利则较原数字多出37%，相信储备将于未来两至三年重新计入损益表中;以该行估算，现价仅相当于预测市盈率13倍，计入其每股盈利年复合增长达高双位数，其估值相当低。

麦格理又称，预期国寿一月销售在过去高基数的情况下，将会较为疲弱，但因目前内含值仍低于1倍，相信销售弱周期的延续已反映在现价，预测今年公司新业务价值(NBV)增长为13%，新业务每年对内含值贡献近10%。