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云战略再落一子,金蝶国际(00268)CRM版图又“丰满”了点

2018年1月26日 14:35:59

本文来自国泰君安证券的研报《金蝶国际(00268):战略投资纷享销客,金蝶云拓CRM版图》,作者为国泰君安分析师徐紫薇,杨墨。

智通财经APP获悉,金蝶国际(00268)宣布战略投资纷享销客5000万美元,成为其单一大股东。国泰君安发表研报称,加码CRM将快速实现金蝶云产品线扩展,是金蝶国际向平台级云服务厂商发展迈出的重要一步,业绩增长可期。

因公司云业务拓展超预期,国泰君安提高金蝶国际2017-2019年EPS至0.08元/0.12(+0.01)元/0.19(+0.02)元,维持“增持”评级。根据传统ERP业务给予20倍PE,云业务给予10倍PS,对应2018年的合理市值为190亿,目标价提高至6.6元。

一、强化金蝶云CRM布局,向平台级云厂商迈进一步

强强联合意义重大,战略投资实现双赢。金蝶是全球软件市场成长最快的企业之一,云转型持续发力、成效显著。金蝶云、精斗云、管易云、云之家等云产品都在各自的领域独占鳌头,超越国际巨头厂商,成为国内企业级SaaS 云服务市场占有率第一的品牌。纷享销客在CRM领域的发展同样备受瞩目。此次战略投资合作将实现双赢。

通过引入金蝶国际作为战略投资者,纷享销客不仅有了更充足的资金支持,金蝶在管理、品牌、产品、技术、客户和渠道上的优势,也将有利于其在CRM市场的快速扩张。

作为战略投资者,金蝶云战略将再落一子。分析机构IDC最新数据表明,金蝶已超越国外厂商,在国内企业级SaaS市场占有率排名第一。此次投资纷享销客将强化云战略在CRM领域的布局,完善面向客户的数字化转型解决方案,强强联合优势互补,为客户创造更多的价值。

近期金蝶国际喜报连连:集成AI技术的金蝶云新版本问世、携手华为签订战略合作协议。战略投资SaaS CRM领域标杆企业,是公司迈向平台级云服务厂商发展建设的坚实一步,为金蝶云业务拓展再添新动力。

二、纷享销客:中国CRM第一品牌,处行业领导地位

1.以连接定义CRM,资金、技术、市场优势明显

纷享销客创立于2011年12月,目前已在北上广深等10个城市设立直营/联营分公司。2017年员工总数600余人,研发团队200多人,累计服务客户规模超过50万家。

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纷享销客是我国CRM行业领导者。纷享销客以“连接”重新定义CRM,在产品商业模式创新或产品/服务创新性上拥有竞争优势,获取了较高的市场认可。公司曾获得美国硅谷《红鲱鱼》杂志、《哈佛商业评论》、四大门户、36氪、钛媒体、虎嗅等上百家专业媒体的深度专栏报道,荣膺“2017中国CRM年度厂商”。根据易观咨询,纷享销客是2016 年中国企业级SaaS CRM市场领先者。

受资本青睐,五年六轮融资,首次引入战略投资者。在SaaS CRM领域,纷享销客在资金、技术、市场占有率方面具备优势。2011年成立以来,纷享销客已获得由IDG资本、北极光创投、DCM、高瓴资本、中信产业基金、华联长山兴资本等顶级投资机构的六轮投资。作为一家高速发展的互联网创业型公司,纷享销客已成长为估值超过10亿美金的独角兽和连接型CRM的开创者。

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2.打通企业内部及上下游,打造通用型平台

纷享销客聚焦销售管理领域,着力发展CRM以及分销管理两个层面,支持销售外勤管理、销售过程管理、轻量级CRM以及销售协同。产品实现与企业原有业务系统的对接,让企业之间、用户之间、上下游之间产生联系,最终让整个组织效率和个体效率得到提升。纷享销客包含了销售云、沟通云、协作云以及企业互联解决方案等在内的产品模块,以“连接型CRM”为独特价值定位,以移动CRM 为核心,实现销售全流程与客户全生命周期的自动化、数字化管理:

CRM+OA协同应用:连接组织内部,实现以客户为中心的全员高效营销协作。

CRM+企业互联解决方案:连接上下游合作伙伴,实现企业间的协同沟通和订货等业务管理。

CRM+微信:连接客户,实现企业与消费者之间的零距离连接,自动营销,敏捷服务。

三、SaaS CRM行业高速发展,市场前景无限

1.行业增长迅速,发展黄金期强化差异化竞争

我国SaaS CRM市场正处于高速发展时期。根据应用成熟度AMC模型,SaaS CRM在提升企业营业收入,降低经营成本、提高管理与内部控制效率等方面发挥着重要作用,企业客户需求广泛。2014 年-2016 年众多厂商参与SaaS CRM 市场,并获得大量融资,市场容量和市场规模快速提升。部分企业抓住2017年发展机遇,瞄准的市场具有明显的差异性,在市场快速发展时期提升自身竞争能力。

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我国SaaS服务市场规模稳步提升。2016年我国SaaS服务市场规模接近500亿元,同比增长29%;预计2017年我国SaaS服务市场规模将达到666亿元,同比增长36%;2016-2018年的复合增长率预计达到33%。

当前我国企业尤其是中小企业的信息化程度较低,企业信息化和网络化程度亟待提高,企业级SaaS服务正好能够满足这个长尾市场。我们认为伴随互联网的进一步普及,未来企业级SaaS应用市场将持续景气。中国SaaS CRM市场呈现快速增长态势。2014-2015 年是SaaS CRM市场的爆发之年,市场规模同比增长率均超过120%。2016年,SaaS CRM市场规模达37.8亿元,同比增长71.2%。目前SaaS市场普及率仍然较低,SaaS CRM仍然具有广阔的发展前景。

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2.并购趋于理性,合理估值引发行业整合浪潮

行业高速发展初期,大量资本涌入SaaS CRM 市场。2014年伊始,各路创业者和投资机构纷纷涉足企业级SaaS市场,行业资金繁荣程度一时无两。伴随企业需求的扩充,CRM厂商逐渐将服务延伸到外勤、SFA、SCRM 等细分领域,市场范围和市场规模实现快速增长。

2015-2017年SaaS CRM领域融资数量减少,并购趋于理性。通过市场公开数据整理发现,2015年以来SaaS CRM领域,特别是种子轮和天使轮阶段,融资数量呈逐年下滑趋势。而且活动融资的企业主要以大型企业为主,融资结算以B 轮以后居多,早期天使轮融资案例较2014年大幅减少。由此可见,SaaS CRM市场的融资环境逐渐趋近理性。

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中国SaaS市场正从资本狂热期走向资源整合期。当前资本市场对于SaaS CRM领域的融资、并购趋于理性,新进入者威胁降低,行业整合期到来,行业领先企业受益,平台级云厂商将抓住机会横向布局。金蝶抢占SaaS CRM行业先机,战略投资先落一子,与纷享销客强强联合,布局SaaS CRM,补充产品线、完善面向客户的数字化转型解决方案。

其次,随着市场商业模式的清晰和竞争格局的初步形成,大型企业SaaSCRM企业需要更多资源构筑竞争优势并拓展更多市场份额,也会寻求与平台级云厂商的合作,以提升行业竞争壁垒,稳固市场地位。

风险提示:行业政策变化的风险;行业竞争加剧的风险。(编辑:胡敏)

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