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为什么说新华H(01336)具有高的安全边际?

2018年1月25日 11:24:21

本文来自“雪球网”的雪球号“流水白菜”。原标题为《基本面无忧,就无惧保险股的下跌》。本文仅供投资者参考,不代表智通财经观点。

今天专心谈下新华保险(01336)。

最近新华保险出现持续的下跌,我认为是很好的配置机会。尤其是新华H股,是一个值得重仓的买入良机。最大的理由就是安全,目前的估值对应18年新华保险H股0.75EV,而1EV以下,是不用想就知道的便宜。

保费的空间:超出直觉

投资保险股,每次提到保险公司未来还有5倍以上的发展空间,感觉就像是吹牛,因为超出我们的直觉,很难想象。毕竟树是不可能长到天上去的,但保险股的天空是非常非常高的,举两个例子:

台湾45年,保费增加3556倍

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日本39年,保费增长1348倍

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保险的防御墙

如果成本高于收益,那么就会发生亏损。巴菲特为什么不投美国寿险公司,我猜想其中原因之一就是美国的寿险公司日子不好过,不是因为投资收益太低,而是因为过度竞争后,负债成本太高。

美国大都会公司(Metlife)可以作为一个注解:

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低息周期下,大都会的投资收益依旧有4。但坑的是,负债成本达到5。

中国的保险公司会不会有这个问题?如果看懂保监会为什么打妖精就知道,有这个苗头的保险公司,会被打压。

毕竟,美国,日本,台湾,这么多地方保险公司最大的问题,不是增长空间,不是投资收益,而是负债成本。这也是中国平安说自己盈亏成本在1.5的时候,我就放心大胆了。

这也是我投资新华保险时,看他的保障性保险达到和平安差不多的比例的时候,觉得后顾无忧的原因。

为什么新华H的估值有非常高的安全边际

保险公司EV,如果假设可靠,就是保险公司的净资产。所以,只要证明新华的内涵价值是可靠的,就知道1倍内含价值以下很便宜。

1、新华的投资假设最保守(投资回报假设越低,越保守;贴现率越高,越保守):

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2、新华的投资没有问题

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