东吴证券6月保费数据点评：寿险新单涨势延续 车险增速持续放缓

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，上市险企披露2023年6月保费数据，累计原保费增速及对应收入排序如下：中国太平(10%至1236亿元)、中国人保(9%至4135亿元)、中国太保(8%至2600亿元)、中国平安(7%至4598亿元)、中国人寿(7%至4702亿元)和新华保险(5%至1079亿元)。该行认为保险板块本轮上涨，短期靠中特估催化，中期看负债端拐点验证，长期需要宏观经济持续修复加持。当前市场对3Q23新单预期较低，但实际炒停售时间晚于预期的年中，抑或是3Q23实际销售情况继续保持稳定，则有望带领行业估值进一步修复。

推荐：中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、中国财险(02328)。

东吴证券主要观点如下：

寿险：储蓄型产品需求旺盛，寿险新单涨势延续。

2023年6月，寿险当月原保费增速排序如下：人保寿险及健康(77%)、太保寿险(39%)、太平寿险(36%)、新华保险(24%)、平安寿险及健康险(21%)和中国人寿(18%)。居民保本理财需求延续，新单销售趋势向好，人保寿险6月期缴首年单月同比增长360.2%(5月增速为191.9%)。存款利率下行，居民对储蓄型产品的需求加速释放叠加银保渠道的打开，推动期缴保费高增。平安寿险2Q23个人业务新单单月保费同比增速达30.0%，人保寿险6月期缴首年单月同比增长360.2%(5月增速为+191.9%)，太保寿险1H23累计新保业务同比增长31.9%。“630”炒停大限加速释放居民对保本储蓄型产品需求。无需过度担心3Q23新单数据压力。炒停本身不能带来业绩的持续改善，但能从供给侧提升队伍的收入和展业信心。平安人寿升级推出平安盛世“金越尊享”分红型增额终身寿险，重构金融产品组合，在低利率环境中进行资产储备。平安寿险2Q23个人业务新单单月保费同比增速达30.0%。二季度平安正式推出代理人理想态品牌

平安MVP”，打造代理人顶尖绩优队伍。

该行预计NBV持续改善，新单销售大幅增长有望推动储蓄型业务NBV实现同比增长。该行预计1H23上市险企NBV同比增速排序为：太保(+30%)>平安(+22%)>国寿(+15%)>新华(+10%)。即便预定利率下降(从3.5%到3.0%)，对追求保本长期稳定收益的客户影响不大。值得注意的是，相比2021年初重疾险炒停后长期健康险销售持续低迷不同的是，当前储蓄型业务外部销售环境是持续且明显改善的，或者说即使没有炒停，储蓄型业务表现本来就不差。年初以来队伍质态持续改善，支撑2H23业务复苏动能。

财险：车险保费增速回落，非车维持稳健增长。

2023年6月，财险当月原保费增速排序如下：太保财险(10%)、人保财险(10%)、平安财险(3%)、太平财险(-8%)。6M23人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为5.5%和11.6%，非车业务占比同比提升1.4个百分点至54.8%。6月人保财险车险保费单月同比增速为3.8%，与上月基本持平(5月增速3.9%)，平安财险2Q23车险保费增速6.0%(1Q23:6.2%)。主要系经济弱复苏下收入不确定性加大导致居民消费意愿减弱，保足保全率有所下降，车均保费下滑。新车销量同比增幅回落至4.8%，增速较上月放缓(5M23：27.9%)。主要系去年同期力度超预期的促销政策下基数较高。非车险方面，责任险及农险单月保费同比增速升高，分别为20.5%和17.5%，支撑6月人保财险非车持续高增。车辆出险率同比增速逐步抬升(6月网约车订单总量单月同比增长20%)，该行预计2Q23同比和环比车险承保利润整体承压。

风险提示：1)长端利率持续下行;2)经济复苏不及预期