东吴证券：电动车6月销量符合预期 插混份额持续提升

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，6 月新能源车批发销量 80.6 万辆，同增 35%，环增 12%，符合市场预期，2 季度新能源车批发销量为 215.9 万辆，同增 68%，环增 36%，H2 为旺季，预计全年仍可实现 30%增长至 890 万辆。目前电动车仍为估值、预期最低点，而行业需求已开始逐步好转，锂电板块酝酿反转。

公司方面，首推盈利确定的电池环节宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)；受益于国产替代及新技术的细分环节龙头曼恩斯特(301325.SZ)、骄成超声(688392.SH)；以及盈利趋势稳健的结构件科达利(002850.SZ)；负极璞泰来(603659.SH)、尚太科技(001301.SZ)；电解液天赐材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)；隔膜恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)；正极华友钴业(603799.SH)、容百科技(688005.SH)、德方纳米(300769.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)等。

东吴证券主要观点如下：

6 月电动车销 80.6 万辆，同环比+35%/+12%，符合市场预期。中汽协数据，6 月新能源汽车销量 80.6 万辆，同环比+35%/+12%，渗透率 31%，同环比+7/1pct。2023 年 1-6 月累计销量 374.7 万辆，同比增长 44.1%，累计渗透率为 28.3%；6 月电动车产量为 78.4 万辆，同环比+33%/+10%，2023 年 1-6 月累计产量为 378.8 万辆，同比+42.4%。

插混份额环比提升， B/C 级占比环比显著提升。6 月新能源乘用车批发销量 76 万辆，同环比+33%/+13%，渗透率 34%，1-6 月累计销量 354.1万辆，同增 44%。纯电乘用车6 月销量 52.79 万辆，同环比+17%/+10.2%，占比 69%，环比-2pct：其中 A00 级销 8.23 万辆，占比 16%，环比持平；A0 级销 16.06 万辆，占比 30%，环降 2pct；A 级销 10.69 万辆，占比20%，环比持平；B/C 级销 17.8 万辆，占比 34%，环增 2pct。插电混动乘用车 6 月销 23.29 万辆，同环比+96%/+20%，占比 31%，环+2pct。

合资车企及特斯拉环比显著增长，自主及豪华车企同比高增。6 月自主车企销 52.66 万辆，同比增长 47%，市占率 69%，环比下降 1.0pct，批发电动化率 52%，1-6 月累计市占率 68%；6 月特斯拉销 9.37 万辆，同环比+19%/+ 21%，市占率 12%，环比上升 0.7pct，1-6 月累计市占率 13%；6 月新势力销 8.73 万辆，同环比+11%/+ 11%，市占率 11%，环比下降0.2pct，1-6 月累计市占率 11%；合资车企6 月销 3.88 万辆，同环比-10%/26%，市占率为 5%，环比增加 0.6pct，批发电动化率为 4%，1-6月累计市占率 4%；豪华车企6 月销 1.45 万辆，同环比+48%/+7%，市占率 2%，批发电动化率 34%，1-6 月累计市占率 2%。

6 月新能源乘用车出口 7.0 万辆，环降 24%，自主车企出海加速。6 月新能源乘用车出口 7.0 万辆，同环比+185%/-24%，其中特斯拉出口 1.95万辆，占比 28%，其余车企出口 5.05 万辆，自主品牌出海加速，其中上汽乘用车 6 月出口 20645 辆，市占率 29%；比亚迪出口 10536 辆，市占率 15%；东风易捷特出口 4472 辆，环比下滑 58%，市占率 6%；上汽通用五菱出口 2933 辆，智马达汽车出口 2121 辆，长城汽车出口 1972辆，吉利汽车出口 1670 辆，奇瑞汽车出口 1208 辆。

投资建议：6 月新能源车批发销量 80.6 万辆，同增 35%，环增 12%，符合市场预期，2 季度新能源车批发销量为 215.9 万辆，同增 68%，环增 36%，H2 为旺季，预计全年仍可实现 30%增长至 890 万辆。目前电动车仍为估值、预期最低点，而行业需求已开始逐步好转，锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能），受益于国产替代及新技术的细分环节龙头（曼恩斯特、骄成超声），以及盈利趋势稳健的结构件（科达利）、负极（璞泰来、尚太科技）、电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份、星源材质）及正极（华友钴业、容百科技、德方纳米、湖南裕能）等。

风险提示：电动车销量不及预期。