招商证券(香港):首予理想汽车-W(02015)“买入”评级 目标价234港元

招商证券(香港)看好理想汽车-W(02015)组织高效、打造极致产品、供给创造需求的能力。

智通财经APP获悉,招商证券(香港)发布研究报告,首予理想汽车-W(02015)“买入”评级,预计2021-23年销量达8.5/15/29万辆,年复合增长率107.2%,并看好其组织高效、打造极致产品、供给创造需求的能力,未来电动化及智能化边际突破将推动销量和估值的大幅提升。予7x2022EP/S估值,目标价234港元,美股目标价60美元

招商证券(香港)主要观点如下:

高速成长的新势力,公司组织效率高

公司是高速成长的中国造车新势力龙头,目前占据增程式电动汽车绝大部分市场份额(上半年97%),理想ONE是2020年新能源SUV销量冠军,新势力中首款单车销量突破10万。公司突出的竞争优势是组织高效、快速成长,而成长速度是决定新势力在行业变革周期生存并制胜的关键。

公司创业团队具备卓越管理能力、强大的互联网思维和用户思维、追求极致效率的风格、追求极致产品的创新导向。体现在:

1)管理高效:人员组织多样化并充分授权,以科技公司方式管理,团队的思维模式能够独立思考且快递迭代;2)商业模式高效:少而精的产品哲学,主打单品爆款,加上直营模式,令销售和库存控制的效率高,用户和企业双赢;3)运营高效:单款车销量/单店销量/交付和生产速度/毛利率远超对手,为新势力最高。

以极致产品逆袭市场,供给创造需求的典范

增程式路线历来受市场质疑,但公司敢于与众不同,理想ONE精准定位高端家用车市场,加上高度智能化的座舱设计,成为新势力最强单品。以极致产品成功激活增程式路线,成为供给创造需求的典范。

公司的成功策略:1)解决中高收入群体大型家用车两大痛点,即里程焦虑与纯电车体验无法兼顾,以及传统豪华车空间与智能化体验不足;2)高端家用车的刚需属性强,中长期的消费升级潜力大,未来受共享出行市场潜在影响小。

增程与纯电双轮驱动,智能化突破潜力大

2022年公司将推出全尺寸豪华智能SUV车型X01,硬件智能化再升级,增强高端家用车的领导地位。2023年基于Whale/Shark两个高压纯电平台推出主打空间/性能纯电动车,强产品力将覆盖更广阔市场,在售车型将达4-6款。2024年实现L4级别自动驾驶功能量产,电动/智能化后发优势显著,卓越的用户体验+NOA标配+长续航令公司在算法训练/数据收集更具优势。

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