天风证券：维持凯莱英(002821.SZ)“买入”评级 签署重大合同 产能稳定释放

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告，维持凯莱英(002821.SZ)“买入”评级，本次订单将为业绩带来较大弹性，上调2021-23年EPS为4.24/6.70/8.53元/股(原4.08/5.56/7.33元/股)，对应PE为105.3/66.53/52.26。

事件：1)据港交所11月17日文件，凯莱英医药集团(天津)股份有限公司通过港交所上市聆讯。2)公司于11月17日发布日常经营重大合同公告：公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英与美国某大型制药公司签署新一批小分子化学创新药物合同订单，累积合同金额为4.81亿美元。

天风证券主要观点如下：

业绩增长强劲，单项目订单创历史新高

根据公告，重大合同供货时间为2021年至2022年，考虑到公司产能释放节奏与2021年可执行时间限制，该行认为大部分订单将在2022年交付。本次订单不仅是公司“做深大客户、做广中小客户”策略成功的重要体现，还将进一步巩固和证明公司在小分子CDMO领域的综合竞争优势，为后续更多优质订单的获取打下夯实基础。

产能快速释放，订单+产能共助业绩提速

公司加快产能建设步伐，2021年下半年预计释放1390m³产能，2021年底产能较2020年底(2800m³)增长超50%，2022年预计新增产能1500m³(+30%)，叠加连续反应设备不断取得革新突破，可实现相同反应体积、更高产值输出，为业绩增长提供更大空间。该行认为伴随着产能稳定释放与新订单顺利执行，产能利用率有望实现快速提高，订单+产能将共同助力业绩加速增长。

内生+外延双轮驱动，新兴服务逐步进入收获期

公司在巩固小分子CDMO主赛道的同时，不断延伸服务链条、传导竞争优势，积极布局化学大分子、生物大分子、临床CRO、药物制剂等新兴领域。ADC业务方面，公司与Mersana、礼新医药等达成合作，具备Payload、Linker、mAb以及ADC原液和制剂从IND到商业化供应一体化服务能力。随着新领域技术难点突破与竞争力持续提升，新型服务有望为公司业绩增长提供新动力。

港交所上市进展顺利，助力开拓境外市场

据港交所2021年11月17日文件，公司已通过港交所上市聆讯，后续将进行路演、招股等上市前流程。该行认为若上市进展顺利，公司将实现A+H全布局，有助于强化全球化运营能力，加速国际化拓展，为公司发展注入新动力，开启发展新局面。

风险提示：订单波动性风险;所服务创新药终端市场需求波动风险;新业务进度不及预期风险;汇率波动风险。