国信证券：科前生物(688526.SH)受益非瘟或迎飞速发展，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，科前生物(688526.SH)21Q1业绩表现超预期，受益非瘟或迎飞速发展。预计公司21-23年归母净利润6.70/9.17/11.70亿，对应EPS为1.44/1.97/2.52元，对应当前股价PE为24.9/21.2/16.7X，维持“买入”评级。

国信证券指出，公司2021Q1实现营业收入3.19亿元，同比增长82.31%，受益下游生猪养殖业加快恢复带来的猪用疫苗需求增长，抢抓机遇开拓市场，营收实现大幅增长。同时公司加强经营管理，成本管控得当，净利润增速超营收。

国信证券主要观点如下：

投资建议：继续重点推荐，维持“买入”

在非瘟疫情常态化下，生猪养殖规模化进程有望在未来2-3年内加速完成，猪用疫苗市场也将扩容，公司背靠华中农大，管理层背景足够优异，将充分受益行业红利，有望步入快速成长期;另外48，公司现有猪苗产品竞争优势明显，且未来产品储备充足，在禽用苗、宠物疫苗等新领域均有产品与研发储备957，成长性较足。21Q1盈利1.69亿元，营收及净利增速超预期

公司2021Q1实现营业收入3.19亿元，同比增长82.31%，环比增长33.47%;实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比增长82.47%，环比增长31.93%。

研发实力雄厚，有望持续受益非瘟浪潮

非瘟依然是生猪养殖行业的主要矛盾，在缺乏有效非瘟疫苗的情形下，非瘟会奖励管理能力强的养殖群体，头部养殖企业市占率快速提升。科前生物研发实力雄厚，有望持续增强大客户粘性。一方面，公司多款非强免猪苗产品的市占率位列行业第一且基本维持在30%左右，展现出公司强劲的研发实力。另一方面，考虑到公司2020年新研发推出的猪瘟E2苗和现有的灭活苗、减毒苗、联苗等猪用疫苗产品匹配，未来会更适合规模企业客户需求。此外，从公司2020年前五大客户收入占比达31.89%来看，头部养殖企业对公司粘性较高，未来随着生猪养殖规模化进程的加快，公司产品销售将更为受益。科前生物的21Q1业绩表现进一步证实了国信证券的判断，建议重点关注。

新晋国内动保龙头，业绩有望保持高速增长

从2020年利润体量上来看，公司20年实现净利润4.48亿元，已经成为国内动保领域新龙头。考虑到Q4一般是动保公司一年中的销售旺季，公司21Q1仍实现环比增长，业绩表现超市场预期。国信证券预计公司2021全年净利润有望达到6.7亿元，同比增长49.6%，继续推荐。

风险提示：疫苗批签发进度不及预期，下游养殖发生不可控疫情。