国海证券：联泓新科(003022.SZ)上下游布局持续推进，目标价40元，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，联泓新科(003022.SZ)业绩接近预告上限，上下游布局持续推进。预计2021-2023年，公司的EPS为0.97元，1.29元，1.50元，对应的PE分别为34，25，22倍，目标价40元，维持“买入”评级。

国海证券指出，公司一季度实现归母净利润2.7亿元，同比增长173.4%，盈利能力大幅提升。公司EVA树脂光伏料供不应求，未来两年持续紧缺。具有较高的价格弹性，公司EVA树脂有望实现量价齐升。

国海证券主要观点如下：

公司发布一季度报，实现收入18亿元，同比增长54%，归母净利润2.7亿元，同比增长173.4%，扣非归母净利润2.58亿元，同比增长179%。

投资要点：

业绩接近预告上限，盈利能力大幅提升。此前公司发布业绩预告，预计一季度实现归母净利润2.55-2.7亿元，同比增长159%-174%，实际业绩接近预告上限。公司一季度实现毛利率26.42%，同比增长7.64个百分点，净利率15.1%，同比增长6.44个百分点。公司业绩与盈利能力大幅提升，主要系光伏、线缆等下游行业需求持续增长，带动公司主要产品之一EVA销售价格同比实现大幅增长;2)募投项目OCC项目自2020年四季度投产以来，原料甲醇单耗下降约10%，生产成本显著降低;3)资本结构优化，公司财务费用率同比下降1.56个百分点。此外公司在研发投入有较大提高，研发费用达到0.46亿元，同比增长274%，经营活动现金流量净额达到2.6亿元，同比增长307%。

公司持续扩产提效。一季度公司完成技改项目“聚丙烯装置二反技术改造项目”的甩头施工，为后续顺利投产做好前期准备工作，预计该项目于2021年第四季度建成投产，投产后，将主要用于生产高端聚丙烯专用料，生产能力将增加约8万吨/年，此外，公司环氧乙烷生产装置按计划完成新一批催化剂的更换，催化剂约每三年一个周期需进行更换。此次催化剂更换后，环氧乙烷生产装置反应效率进一步提升，将为公司后续业绩增长带来积极影响。

产业链不断延伸，收购新能凤凰持续推进。公司拟收购新能凤凰82.5%的股权，完成交易后，公司产业链向上延伸，公司将控制总耗用量80%的甲醇产能，完善产业布局，基本规避甲醇价格波动对公司业绩的影响，目前2020年年度股东大会会议审议通过该事项，该事项有序推进中。

盈利预测和投资评级：国海证券认为，1)EVA树脂光伏料供不应求，未来两年持续紧缺。具有较高的价格弹性，公司EVA树脂有望实现量价齐升;2)上下游延伸，烯烃深加工聚焦高端领域;3)中科院赋能，未来有望成为综合型新材料平台型企业。暂不考虑收购新能凤凰的影响。

风险提示：1)光伏需求不及预期;2)EVA树脂价格大幅波动风险;3)原材料甲醇价格大幅波动风险;4)收购新能凤凰进展不及预期;5)大盘系统性风险。