西南证券:泰胜风能(300129.SZ)海上风电金属结构件龙头,首予“买入”评级

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,泰胜风能(300129.SZ)海上风电业务近两年增长迅猛...

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,泰胜风能(300129.SZ)海上风电业务近两年增长迅猛,有望未来继续保持高增长。考虑公司在海上风电金属结构件的龙头地位,给予公司2021年15倍PE,目标价8.25元,首次覆盖,给予“买入”评级。

西南证券指出,随着全球疫苗的接种率提高,叠加公司“双海”战略的持续深化,公司海外出口业绩有望实现反弹,占比进一步提高。此外,2021年为国家海上风电补贴取消前的最后一年,海上风电市场将会延续抢装态势,进一步拉升对海风装备的需求,公司的整体盈利能力有望因此进一步提升。

西南证券主要观点如下;

业绩:公司2020年全年实现营业收入36.04亿元,同比增长62.41%;实现归母净利润3.49亿元,同比增长127.02%;实现扣非归母净利润3.22亿元,同比增长137.93%,EPS0.48元,业绩符合预期。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。

陆海业务齐头并进,市场拓展力度进一步加大。报告期内,受益于陆上风电抢装,陆上风电类产品实现收入26.30亿元,同比增长55.77%;受益于海上风电市场景气度提高和自身产能的提升,海上风电装备类产品实现收入9.28亿元,同比增加87.12%。从地区来看,国内自销收入为33.30亿元,同比增长123.41%;而由于全球疫情和贸易环境恶化的影响,出口外销收入仅2.74亿元,同比减少62.34%。随着全球疫苗的接种率提高,叠加公司“双海”战略的持续深化,公司海外出口业绩有望实现反弹,占比进一步提高。

公司在手订单充沛,产销两旺未来业绩可期。报告期内,公司抓住国内风电抢装行情,积极扩大生产和销售。2020年公司陆上风电装备产量为30.88万吨,销量31.88万吨,同比增长41.85%和54.91%;2020年公司海上风电及海洋工程类装备产量为10.46万吨,销量10.01万吨,同比增长52.50%和51.29%。公司产量总计为41.89万吨,超额完成预期产量目标。截至报告期末,公司在手订单金额总计34.94亿元。其中陆上风电订单20年新增15.83亿元,完成29.26亿元,剩余在执行及待执行9.09亿元;海上风电及海洋工程类订单20年新增28.39亿元,完成10.63亿元,剩余在执行及待执行25.66亿元。

21年海风抢装持续,海上风电有望推动量利齐升。公司20年海风装备的毛利率为19.42%,同比增长2.03%,盈利能力有所回升。剔除因报告期内会计准则调整导致的毛利率下降的因素,海风装备业务毛利率提升较为显著。2021年为国家海上风电补贴取消前的最后一年,海上风电市场将会延续抢装态势,进一步拉升对海风装备的需求,公司的整体盈利能力有望因此进一步提升。

风险提示:2022年海上风电订单需求下降明显、公司海上风电业务扩张不利的风险;钢材价格大幅上涨,侵蚀公司利润的风险。


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