华泰证券：鱼跃医疗（002223.SZ）国内器械平台型公司，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，考虑到后续新品推出会加大研发费用和销售费用支出，华泰证券调整盈利预测，预计鱼跃医疗（002223.SZ）2021-2023年归母净利润分别为11.02/13.66/16.70亿元（2021和2022年前值是12.86/15.64亿元），同比-37%/+24%/+22%，当前股价对应2021-2023年PE为24x/20x/16x。鉴于其多品类协同的平台型公司优势，华泰证券给予公司2021年30x的PE估值（可比公司2021年PE均值为23x），调整目标价至32.96元（前值是38.50元），维持“买入”评级。

华泰证券指出，受疫情因素促进，公司呼吸机2020年实现收入10.40亿元（+450% yoy）；海外新冠患者对制氧机需求较多，公司制氧机2020年收入10.75亿元（+40% yoy）。华泰证券预计2021年随着疫情逐渐消退，需求恢复正常，收入或恢复至正常水平。

华泰证券主要观点如下：

事件：公司2020年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润67.26/17.59/16.26亿元，同比增长45%/134%/130%，其中4Q20实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.77/2.49/2.34亿元，同比增长74%/527%/943%，符合业绩快报预期（公司预计2020年收入和归母净利润为67.34和17.91亿元）。

家用医疗：非抗疫类产品电子血压计和血糖仪2020年销售已恢复家用医疗产品2020年收入26.54亿元（+49%yoy），各产品线表现：1）电子血压计：2020年收入同比增长超过35%，华泰证券预计2021年收入同比增长20%；2）血糖仪：2020年收入同比增长超过30%，线上实现较快增长，华泰证券预计2021年收入同比增长30%；3）AED：2020年收入同比增长达20%，考虑到2020年基数相对较小，华泰证券预计2021年收入同比增长50%。

医用呼吸与制氧：呼吸机和制氧机受疫情因素促进海内外大卖：

医用呼吸与制氧产品2020年收入22.60亿（+86%yoy），各产品线表现：1）呼吸机：因疫情需求快速放量，2020年实现收入10.40亿元（+450% yoy），华泰证券预计2021年随着需求恢复正常，收入或恢复至正常水平；2）制氧机：海外新冠患者对制氧机需求较多，2020年收入10.75亿元（+40% yoy），华泰证券预计2021年收入增速15%。

医用临床：中优、上械净利润增速可观：

医用临床产品2020年收入15.94亿元（+30%yoy），主要子公司表现：1）中优医药：受抗疫推动，2020年收入和净利润分别为9.57亿元/2.62亿元（+53.1%/+64.7% yoy）。华泰证券预计2021年收入增速10%；2）上械集团：2020年净利润0.56亿元（+42.2% yoy），华泰证券认为2021年疫情冲击已消除，核心业务收入有望恢复到2019年水平。

风险提示：产业链供给困难；原材料价格上行；终端需求放缓。