里昂：东亚(00023)目前估值仍偏高 维持“卖出”评级

里昂发表研究报告表示，东亚(00023)股价自2月谷底以来反弹56%，认为是过早反映潜在出售业务的可能，或股本回报重返双位数，该行维持东亚“卖出”评级，目标价从21.15港元升至24.5港元。

该行称剔除资产出售，公司上半年的股本回报(ROE)为3.4%，而按其报表中，则为4.8%，相比低于其同业的10.6%，该行认为是经营环境、监管要求、国内拨备及重组等问题所致。

该行又称，管理层期望ROE可持续高于股本成本(COE)。在今年初，东亚提出三年减省7亿港元成本措施，及五个优先策略，该行认为都难以提升ROE至双位数，需要更大力度的方案(增收入或减成本)，ROE才可达到9-11%。

该行表示，东亚将于2018年庆祝成立100周年，认为东亚于2019年之前都不会被收购，鉴于目前估值仍偏高。