小摩：百丽(01880)第三季经营不及预期 维持“减持”评级

摩根大通发表研究报告表示，百丽国际(01880) 公布其第三财季经营数据，表现不及预期，该行维持百丽”减持“评级，目标价4港元。小摩称，百丽需要改变定价策略，线上线下定价需无缝接合，但这将令其利润率不可逆转地受压，该行建议避免投资百丽，直至潜在盈利重整阶段过去为止。

该行认为，其三季度鞋类业务同店销售按年跌13%，(第二季下跌10%，第一季下跌16%)，低于该行预期的下跌8%。此外，鞋类店铺期内净关店239间，占总数1.8%，第二季为271间及2%，反映第二季同店销售改善主要由关店带动，当关店速度下跌，同店销售持续疲弱。运动服业务方面，虽然增长相对稳定，但同店销售增长仍低过预期，放缓至4.6%，第一季为6%。百丽第二季关闭5间运动服店铺，是过去3年以来首次于运动服业务出现净关店，但第三季重新扩张，开店269间。

早前百丽公布上半财年业绩后，小摩曾将该股评级降至“减持”，因认为第二季同店销售改善主要由关店带动;而第三季同店销售进一步恶化，令该行维持上述看法，并表示运动服业务放缓令人失望。