招银国际：下调神威(02877)目标价至11.30港元 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，招银国际发表研究报告表示，近期中医药行业整体估值下调，短期中药股较难恢复估值，但将神威药业（02877）视为高股息股进行推荐，其股息率接近5％。该行将神威12个月目标价下调至11.30港元，较目前股价上涨潜力为72％，维持买入评级。

该行指出，鉴于中药处方监管收紧，将神威FY19 / 20E注射剂收入预测分别下调4.9％/ 9.1％。公司19年一季度业绩表现不佳，总体销售额下降5.1％，主要是实行了新的销售策略。该行预计基层医疗机构和零售药店的口服产品将在二季度恢复增长，中药配方颗粒预计仍将保持快速增长，而二级和三级医院的中药注射剂业务将继续下降。

该行还表示，鉴于神威的注射剂业务将持续萎缩，该行将其FY19/20E收入预测下调5.5％/10.1％，预计FY18-21E销售年均复合增长率为7.2％，主要由中药配方颗粒产品推动增长，这也反映中药注射前景疲弱。目前神威的市盈率为19财年8.6倍，香港上市中药同行的平均市盈率为11.8倍。尽管估值较低，但目前整体中药板块的交易情绪仍然偏低。19年上半年，神威也在持续进行股票回购。