融资工具变“套利神器”！美联储或于明年3月份撤回银行定期融资计划

智通财经获悉，美联储研究机构Wrightson ICAP表示，美联储新融资工具的利率与该央行支付给机构存放准备金的利率之差日益扩大，这表明美联储将令该计划在3月到期。Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在给客户的报告中写道：“在为最初计划中优渥的条款辩护时，美联储提到了继春季存款挤兑之后银行业面临的市场环境‘异常且紧急’，在如今更为正常的环境下很难为延续该计划辩护。”

今年早些时候，由于银行业危机扰乱了市场，美联储推出了银行定期融资计划(BTFP)。该计划允许银行和信用合作社以美国国债和机构债务为抵押，以票面价值借入至多一年的资金。这些贷款的利率(一年期隔夜指数掉期利率加10个基点)目前为4.84%，比准备金余额利率低56个基点。

自从美联储本月早些时候转向预测明年会有更多的降息以来，隔夜指数掉期(OIS)利率跟随他们一路下跌，BTFP也随之下跌，从而提高了套利交易的吸引力。根据美联储的最新数据，在截至12月20日的一周内，较低的成本推动借款达到创纪录的1310亿美元。随着银行融资条件从极端水平放松，央行作为紧急流动性后盾的作用减弱，越来越多的融资使用，加上套利机会，导致市场参与者质疑美联储是否会关闭这一将于2024年3月11日到期的新贷款窗口。美联储官员尚未就BTFP是否会延长发表评论。

即使决策者选择关闭该计划，美联储还有其他工具可供银行使用，以防它们在最后时刻需要流动性:贴现窗口和常备回购工具(SRF)。官员们一直在努力消除与这扇窗户有关的长期信誉问题。SRF于2021年7月成为永久工具，允许符合条件的交易对手——一级交易商和目前约25家银行——以约5.5%的管理利率借出符合条件的证券并借入美元。

美联储理事巴尔(Michael Barr)本月稍早在讲话中表示，银行应准备好从美联储的贴现窗口借款，作为一系列流动性资源的一部分。他强调，机构应准备好在景气和不景气时使用这一工具。

Crandall写道:“目前，关于信誉的辩论的风险尤其高。美联储希望，新的常备回购工具将在未来几年成为一个无摩擦的上限工具。只有当银行将SRF借款纯粹视为一项商业决策，而不是声誉或监管风险时，这种情况才会发生。”