公司2025年全年净利润预计增速25-50%，稳健增长，建议“买进”

　　三花智控(02050)
　　结论与建议：
　　公司发布 2025 年业绩预告，归属上市公司股东净利润预计为 38.74 亿元-46.49 亿元，同比增长 25%-50%，预告中值为 42.6 亿元，同比增长 37.5%。公司业绩符合预期。
　　公司为行业龙头， 业绩保持增长。 往后看新能源汽车行业仍将保持 20-30%的较快增速，空调行业稳健增长； 新兴业务方面，公司已经切入液冷和储能，有望贡献增量； 机器人业务正在实现从 0-1 的突破，未来将是公司重要增长点。 随着公司积极拓展新领域，产能稳步扩张，我们预计公司业绩在未来几年仍将保持 20-30%的增长。 公司此前公告将投入 3-6 亿元进行回购，截止 11月底回购金额仅 1.06 亿元，预计公司仍将择机进行回购，将对股价有积极影响。 我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现净利润 42.08/50.55/59.47 亿元，同比+35.8%/+20.1%/+17.6%， EPS 分别为 1/1.2/1.41 元， H 股股价对应PE 分别为 30/25/21 倍,给予“买进” 建议。
　　2025 年全年净利润预计增速 25-50%，保持较快增长： 公司发布 2025 年业绩预告，归母净利润预计为 38.74 亿元-46.49 亿元， YOY+25%-50%，预告中值为 42.6 亿元， YOY+37.5%（扣非后净利润为 36.79 亿元-46.15亿元， YOY+18%-48%，预告中值为 41.47 亿元， YOY+33%），折合 EPS 为0.98 元-1.18 元，中值为 1.08 元， YOY+28.6%。 公司业绩符合预期。 分季度看，公司 Q4 实现归母净利润 6.32-14.07 亿元， YOY 为-20.7%~+76.5%，中值为 10.2 亿元， YOY+27.9%（扣非后净利润为5.96-15.32 亿元， YOY 为-31.5%~+76.1%，中值为 10.6 亿元， YOY+21.8%）公司业绩实现较快增长，我们认为主要得益于 1） 商用空调业务较快增长， 预计增速超 20%，使得公司空调业务优于行业增速； 2）公司积极拓展新的优质车企客户， 单一大客户占比下降， 汽车业务保持稳健增长； 3）公司积极降本增效， 实施精细化管理， 进一步改善盈利能力； 4）公司开拓新业务方向，已经切入储能和液冷头部厂商， 供应零部件，今年开始贡献小规模营收。 随着下游需求爆发，我们认为新兴业务将成为新的增长点。
　　公司积极布局机器人业务， 2026 年有望迎来突破性进展： 公司坚定看好机器人发展前景， 借助与大客户的紧密合作关系，切入机器人执行器赛道。 公司于今年成立了机器人事业部，加大了对机器人相关产品的研发投入。 根据港股招股书，公司将募集额的 10%（即 7 亿元） 投入机器人业务，未来 3 年将扩招 200 名研发人才。 公司目前正在配合大客户进行研发、 试制。 市场预计 2026 年大客户机器人产品将实现量产落地， 公司机器人业务有望迎来突破性进展。
　　盈 利 预 期 ： 我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 分 别 实 现 净 利 润42.08/50.55/59.47 亿元，同比+35.8%/+20.1%/+17.6%， EPS 分别为1/1.2/1.41 元， H 股股价对应 PE 分别为 30/25/21 倍,给予“买进” 建议。