鹰派预期升温 交易员加大押注“Higher for longer” 削减明年及以后降息幅度

在美联储当地时间周三做出利率决议之前,期权交易员正寻求保护,以防利率继续上调。

智通财经APP获悉,在美联储当地时间周三做出利率决议之前,期权交易员正寻求保护,以防利率继续上调。

这与过去几周的常态有所不同。在过去几周里,交易员普遍倾向于对冲2024年年中降息的转折点。这种势头的转变是在明年宽松政策预期减少的背景下发生的,目前市场普遍预期,美联储将在今年11月或12月再次加息,并无限期保持在高位。

在周三的政策声明中,政策制定者将同时更新经济预测,包括政策利率。市场认为,点阵图预计将显示年底前再次加息。在与担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期货中,近期“Higher for longer”(更长时间维持高利率)交易主题出现显著突破,上周五,与这一主题相关的利差交易量创下历史新高。

与此同时,摩根大通周二公布的最新美国国债客户调查显示,投资者净多头头寸升至一个月来最高水平。

以下是市场各个领域的头寸概述:

新的SOFR期权风险

本周,2024年3月SOFR期权中出现了几笔大规模的鹰式交易。周一交易结束后的未平仓合约暗示,鹰式对冲带来了新的风险,这些风险主要分布在明年年初。在SOFR期货方面,上周五对12月23日/3月24日趋陡交易的需求激增,这一交易将受益于美联储“Higher for longer”决策。

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降息预期退潮

与美联储会期对应的隔夜指数互换(OIS)市场已经削减了美联储明年及以后的降息幅度。如图显示,相比9月1日,9月19日互换市场显示2024年底利率高出37个基点。

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杠杆基金、资产管理公司削减头寸

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)截至9月12日当周的数据,对冲基金削减了约3.8万份10年期国债期货等价物的整体净空头头寸,而资产管理公司则削减了约5.1万份10年期国债期货等价物的整体净多头头寸。不过,杠杆基金的净空头头寸仍处于高位,远高于相当于600万份10年期国债期货的头寸。

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大宗交易汇总

在截至9月18日当周内,5年期国债期货的交易活跃度仍在上升,大宗交易量远高于其他任何期限国债。

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美国长期国债抛售导致对冲成本上升

债券期货期权偏斜水平的最新变化表明,与收益率曲线的前端和腹部相比,长期债券抛售的对冲成本正在上升。随着美国国债收益率周二上涨,10年期国债收益率超过了8月份的高点,达到了2007年以来的最高水平。

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