施罗德投资：非美企的股份回购活动越来越普遍 与美企回购差距正在收窄

智通财经APP获悉，9月19日，施罗德投资表示，截至2022年的五年间，标普500指数内的公司共花费了3.9万亿美元回购股份。该金额高于这些公司同期支付的2.5万亿美元股息。投资者对企业回购股份出现分歧，但有一点很明确：企业回购股份已不断推高美国股份的需求。最新研究显示，虽然2022年美国的股份回购活动比其他主要市场更活跃，但随着回购活动在英国、欧洲及日本变得更为普遍，这差距正在收窄。

施罗德投资指出，投资者对企业回购股份出现分歧。一方面，公司管理层可以透过回购股份，向股东分发剩余的现金，而这种方法的限制远低于增派股息。对投资者而言，股份回购有助减少他们的税务开支，因为应用于资本收益的税率通常低于所得税的税率。

另一方面，一些批评指出管理层可以透过股份回购操纵股价，因为相同盈利除以更少数量的股份，会导致每股盈利上升。如果管理层的薪酬与每股盈利增长挂钩，那么股份回购可以令管理层薪酬增加，并可能损害股东利益。

部分投资者认为，这是管理层提振低迷股价的手段，因为这可能提高他们的薪酬。持相反观点的投资者则表示，管理层认为股价被低估是回购股份的最佳时机。

根据施罗德投资的计算，2022年有45%的美国大型企业至少回购了1%的股份（扣除已发行的任何股份）。更罕见是，该年内英国企业回购股份的规模与美国企业持平，而回购至少1%股份的英国企业比例飙升至有纪录以来新高。日本、法国及德国企业的回购活动亦有所增加。

施罗德投资称，近年，有许多评论指出可投资的上市股票正不断减少，导致这种情况的其中一个原因，是更多的企业透过退市的方式退出市场，而非透过新上市／首次公开招股 (IPO) 进入市场。

不过，股份回购使公开金融市场上的股票减少。近期，非美国市场的去股权化步伐比美国市场更快，部分原因是由合并与收购引起。举例来说，由于英国企业的估值低于美国企业，因此英国企业成为了美国企业及私募股权的收购目标。在日本，退市企业的数量亦大幅增加，2022年退市的日本企业数量几乎是十年前的三倍。

由于非美国企业的估值持续大幅低于美国企业，因此对非美国企业进行收购的热情不大可能消退。

施罗德投资强调，尽管人们一直关注上市公司数量的下降，但该行不应忽略股份回购对去股权化趋势的影响。股份回购活动于2022年明显增加，值得留意的是，这个趋势会否在未来几年持续。由于金融市场预期环球利率将长时间保持于较高水平，加上经济增长前景持续疲弱，企业需要考虑更多因素，包括研究如何使用过剩的现金、公司股价是否廉宜，以及在不确定的经济环境下，展开股份回购的灵活性是否较派息更具吸引力。