银河证券:供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强 煤炭基本面有边际改善趋势

当前面临淡旺季切换,但供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强,基本面有边际改善趋势。

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研究报告称,煤炭需求方面,基建及制造业表现坚挺,下游行业中火电仍保持较高增速,非电煤需求中粗钢及生铁表现较为突出,水泥需求尚待改善,虽当前面临淡旺季切换,但供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强,基本面有边际改善趋势,继续推荐动力煤龙头中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH);焦煤龙头山西焦煤(000983.SZ)、焦炭龙头中国旭阳集团(01907)。

中国银河证券主要观点如下:

事件:统计局发布2023年7月能源生产情况。

7月份国内原煤产量同比增0.1%,增速较6月份下降2.4pct;7月进口煤同比+66.9%,增速较6月回落43.2pct。2023年1-7月,生产原煤26.7亿吨,同比增长3.6%,增速较1-6月下降0.78pct;1-7月累计进口煤及褐煤2.6亿吨,同比增长88.6%,增速较1-6月下降4.4pct;7月煤炭进口3926万吨,环比6月下滑1.53%。7月中下旬部分地区强降雨一定程度影响了煤炭的生产及运输,综合来看,原煤生产呈现放缓,进口端虽增速依然处于高位但环比亦现收缩趋势,未来供给端或将保持平稳。

7月份,火电、核电、太阳能发电增速回落,水电降幅收窄,风电增速由负转正。7月份,发电量8462亿千瓦时,同比+3.6%,增速比6月份加快0.8个百分点,日均发电273.0亿千瓦时。1-7月份,发电量50130亿千瓦时,同比增长3.8%。7月单月火电/水电/核电/风电/太阳能发电同比+7.2%/ -17.5%/ +2.9%/ +25%/ +6.4% ,增速较6月-7/ +16.4/ -10.9/ +26.8/ -2.4pct,7月份水电降幅收窄明显,风电增速由负转正,且增速高达25%;1-7月,火电/水电/核电/风电/太阳能发电同比+7.5%/ -21.8%/ +5.9%/ +16.8%/ +7.9%,较1-6月-0.04/ +1.14/ -0.58/ +0.83/ +0.46pct。

7月份粗钢、生铁产量明显增长,水泥同比下降幅度扩大。1-7月粗钢、生铁、水泥产量累计同比+2.5%/+3.5%/+0.6%,增速较1-6月份+1.2/+0.8/-0.7pct,7月当月,粗钢/生铁/水泥产量同比+11.5%/+10.2%/-5.7%,较6月+11.1/+10.2/-4.2pct,钢铁方面边际改善趋势进一步加强,水泥方面显示同比下降幅度进一步扩大。

港口库存较上月下降,电厂库存仍维持高位。港口库存方面,截至8月中旬,秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别531/6670万吨,较7月中旬下降5%及9%;电厂库存方面,截至7月末,全国统调电厂煤炭库存仍维持19800万吨高位;截至8月上旬,全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存分别在11039/3596/4561万吨,较7月上旬-4.9%/-2.7%/+1.6%。

投资建议

需求方面,基建及制造业表现坚挺,下游行业中火电仍保持较高增速,非电煤需求中粗钢及生铁表现较为突出,水泥需求尚待改善,虽当前面临淡旺季切换,但供给稳定叠加稳增长政策持续出台预期增强,基本面有边际改善趋势,继续推荐动力煤龙头中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH);焦煤龙头山西焦煤(000983.SZ)、焦炭龙头中国旭阳集团(01907)。

风险提示

行业面临有效需求不足导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。

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