方正证券：下半年谁能“接棒”数字经济AI行情？

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，23年数字经济AI仍是政策和流动性驱动的大主题行情!“算力基建”短板约束大规模商业化(故事)落地，所以今年AI还不是13-15年“移动互联网”的主线行情(09-12年大规模基建，是13-15年科技股主线行情的基础，因为大规模基建夯实了平台经济大规模商业化的基础)。判断下半年流动性维持宽松，AI行情不会结束。借鉴2010年“七大战略新兴产业”大主题行情的轮动经验，下半年“政策细则落地”的算力基建，将会接棒AI行情。

▍方正证券主要观点如下：

算力基建将是第三次“场景革命”的发动机

借鉴PC互联网和平台经济前两次“场景革命”的经验，AI有望涌现出第三次“场景革命”，大规模基建是“场景革命”涌现的前提。

在6.18《大安全当立：AI涌现和央国企盐铁》中指出：“场景革命”涌现一般需求经过4个阶段：【1技术诞生(开端)】、【2系统搭建(大规模基建)】、【3牛市催化(基于大规模基建的商业化故事)】、【4场景革命(涌现)】。

下半年谁能“接棒”数字经济AI行情?——算力基建!

在7.11《边界计划：AI涌现的系统论视角》中明确：23年数字经济AI仍是政策和流动性驱动的大主题行情!“算力基建”短板约束大规模商业化(故事)落地，所以今年AI还不是13-15年“移动互联网”的主线行情(09-12年大规模基建，是13-15年科技股主线行情的基础，因为大规模基建夯实了平台经济大规模商业化的基础)。

判断：下半年流动性维持宽松，AI行情不会结束。借鉴2010年“七大战略新兴产业”大主题行情的轮动经验，下半年“政策细则落地”的算力基建，将会接棒AI行情。

算力基建的投资规模测算：数十万亿级别!且能带来新能源千亿级别的投资增量

参考10-20年间移动流量大爆发的经验(超过1000倍增量，远程之前300倍的乐观估计)，判断第三次“场景革命”所需的算力需求也会以几何级数增长。中性预测下，中国智能算力投资规模年复合增速约84.5%，并于约2026年底达到应用端AI全覆盖，对应的数据中心建设投资规模将至少达到20万亿级别。

同时，算力的大规模建设，也会推动电耗的井喷式增长。“东数西算”将成为未来“算力基建”的终局解决方案之一，伴随着的千亿级别新能源电力投资规模，也能顺手解决西部风/光的消纳问题。

算力基建投资方向：核心算力+配套基建，服务器、存储等仍具备性价比

算力基建聚焦于硬件系统，一方面聚焦广义算力，另一方面涵盖配套基建。其中广义算力主要涵盖算力芯片(CPU+XPU)、封测、存储三方面，配套基建主要涵盖AI服务器、配套机柜、通信设备等。相关股票池中，于“广义算力”，存储、FPGA、ASIC板块的“性价比”较高。“配套基建”对应的“高性价比”板块为服务器及交换机等板块。

风险提示：

策略观点不代表行业、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。