战争≠股灾，从海湾战争看战时股票那些事儿

11月份以来，中东局势变化太快，起初是沙特反腐几乎一直占据着头条，如今整个中东局势似乎正在失去控制，沙特、伊朗战争的威胁也正变得越来越可信。12月6日，美政府将承认耶路撒冷为以色列首都，并将把美驻特拉维夫大使馆搬迁至耶路撒冷。可以说，特朗普这次非常糟糕的决定直接引爆了中东这个火药桶，使得美国和穆斯林世界将激烈对抗。

此外，特朗普对朝核问题，已从“烈焰怒火”到“枪炮上膛”。就本次“朝核危机”而言，其背景是全球股市此前的高歌猛进，大部分市场，各类标的大都积累了丰厚的“获利盘”。

智通财经APP获悉，12月6日，港股市场再度上演黑色星期三，跌618点，跌幅2.14%，这是自11月22日创下历史高点30199以来，已累积下泄6.9%。尽管税改议案进展良好，隔夜美股三大股指亦逃不过全线下跌的噩运。

有时候，为了让市场在扰动中释放些风险，继续向上，市场也需要调整的“理由”，这一次，“朝核危机”来的恰到好处，投资者相当应景，夺命上演连环抛盘。

当下的半岛正处于“准战争状态”，一个不小心就有可能擦枪走火。美朝是否真的要来一场硬碰硬的对决？坊间众说纷纭，但似乎还没有人可以预测战争是否会提前到来。不过，如果一国开始大规模进行撤侨行动，也许就意味着，战争正在无限逼近了。

因此，很多投资者都想问：

如果要打仗，我是不是要卖掉美股，买黄金呀？

A股港股会不会受到负面影响？影响会有多大？

是不是要配点军工及防御板块的股票？

两次波斯湾战争，股市大涨！

其实，从美股历史看，牛市很少因为战争、恐袭终结，带来阶段性影响，但是大都能较快反弹。值得注意的是，在最近40多年来，美国股市总共经历6次熊市。其中，经历时间最长的一次熊市为2000年科技股泡沫破灭，整整持续了109周；持续时间最短的一次是1990年波斯湾战争，熊市仅维持了11周。

1991年1月17日，美国的飞机和导弹刚刚展开对伊拉克的轰炸，华尔街股市就迎来了一个反弹高潮，各项指数全线飙升，投资人纷纷抛掉手中的黄金，开始疯狂购进股票，一直不断上涨的油价也回落了三分之一。当时这种现象被称作“释放高潮”，表示战争的压力一旦释放，就会给股市带来高潮。

当日，道指即劲升114.8点，创下多年来最高纪录，次日又涨了1个百分点。据统计，在其后的一年内，道指共上涨了25%。

下图为第一次海湾战争前后，道琼斯工业指数走势。

下图为第二次海湾战争前后道琼斯工业指数走势。

下表统计了两次海湾战争开战前一个月、开战前一周及开战当日，全球主要股指变动情况。

以上数据显示，两次海湾战争开战前，全球股市并未上演暴跌行情，相反，开战当日，股市均为上涨。值得注意的是，2003年3月20日美伊战争爆发后，其后一年时间，纳斯达克上涨了36%，道琼斯指数亦上涨逾20%。

由于中国的股市历史较短，本文只统计了2003年第二次美伊战争期，上证指数的短期变动数据，总体说来，从A股之后的走势来看，2003年美伊战争爆发对其市场走势几乎没有什么影响。

其实，自上世纪60年代开始，美国共经历10次战争：1961年的越南战争、1983年美国入侵格林纳达、1986年美国空袭利比亚、1989年的巴拿马战争、1991年的海湾战争、1994年美国出兵海地、1998年美国轰炸阿富汗和苏丹、1999年的科索沃战争、2001年第二次阿富汗战争、还有2003年的伊拉克战争。

正如下表所示，此10大战争，对美国股市的影响几乎无规律可循，没有哪次战争引起长期趋势的转折，也就是说，战争对股市的长期趋势并没有什么影响，更不会带来股市短期或者长期的暴跌。

值得注意的是，美国的对外战争不会对美股的长期趋势有什么影响。当然，如果美国本土受到袭击，比如911事件，美股肯定是要受到很大的负面影响的。

市场走向的决定性力量

既然战争对美股的长期趋势并不会带来什么影响，那么引导市场走向的决定性力量是什么呢？

从某种角度来看，可以把涌入市场做多的资金看作推动市场不断向上的力量，而把企业业绩增长、宏观经济稳健看做市场的安全力量，只要两者保持一种相对同步的向上，市场就有望保持牛市或者至少不至于坠入熊市。

因此，可以说市场本身的健康程度和潜在风险才是市场走向的决定性力量。

反之，如果市场向上，估值高企，但企业和宏观经济的基本面没有匹配，那么市场必然危险。如2000年科技股泡沫破灭，美股整整持续了长达109周的漫长熊市。目前，美国经济增长虽然不是那么强劲，但还算健康，此外美联储的政策也没一度对外言论上那么猛烈。

对于近一年的市场，我们的感觉常常有些吊诡，一边是特朗普“嘴炮”不断，市场不断做出反应，围绕特朗普这样的个性总统，市场波动的频率不断加大，但并未对市场整体走向产生太大改变，关键还是经济和市场的基本要素变化。这次“朝核危机”，算是真达到了波动的级别，但是与近几年市场的几波波浪相比，市场反应好像也就那样，市场对特朗普的言行好像真没那么当回事儿。

如果真的出现战争预期，投资者该如何为未来的突发情况准备好投资策略和风险规避呢？

根据之前多次中东地区发生的战争影响来看，局部战争会带来大宗商品价格出现大幅波动，即油价、金价上扬，美元也会在一定程度上上涨。智通财经APP通过对70年代以来全球主要战争案例的分析得出如下的结论：

一是中东地区为主要石油产区，该地区频繁的动荡很容易引发原油价格的上涨。

二是原油价格的上涨会带动其他大宗物资的价格上涨。

三是原油等商品的上涨阶段一般集中在战争爆发之前和战争初期，也就是说战争预期对商品价格的引领作用更大，进入战争中后期，价格下跌的风险就会越来越大，而且投机资金很有可能在后期的某个时点全力砸盘，引发价格的大幅下跌。

四是战争对商品价格造成的冲击一般并不会转变原有趋势，如果是在价格下跌趋势中发生的战争，那么会引起价格的脉冲式上涨，之后还会回到之前的下跌趋势中。如果是在价格上涨趋势中发生的战争，那么价格很有可能被带动新一轮的上涨行情。

五是在战争期间黄金的避险吸引力在大部分情况下会强于美元。

六是原油价格的上涨威胁到全球经济的时候，原油价格波动和全球股市波动将呈现出负相关的关系。

当然，特朗普毕竟是美国总统，他的身份决定了市场对他的言行不能视而不见，因此，他时不时来些出人意料的言语，市场仍会反复琢磨：这次是不是要来真的啊？

于是，市场总会反应，大家也会继续观望。孙子云：上兵伐谋，其次伐交，最次伐兵，最下攻城。祈愿世界和平，永无刀兵劫难！