税改背景下的各类金属同台竞技，洛阳钼业（03993）是否会再次成为主角？

虽然美国税改对整个基本金属行业有一定的助推作用，但在供需格局的影响下，各类金属价格的涨跌呈现出了较大差异性，其中受益双重增效的有色品种，或许能为投资者带来一定的投资机会。

事件利好下的基础金属板块

继美国国会众议院于2017年11月16日批准减税议案后，12月2日美国众议院以51比49最终通过了共和党税改法案。这意味着美国税收制度即将迎来31年大幅度修改。根据此次通过的税改法案，美国企业税税率将大幅下降，从35%降低到20%。

此前包括重卡销量在内的多项数据表明，美国正处于新一轮制造业投资扩张周期中。而这次的减税使得美国企业税后盈利能够得到提升，有助于海外资产回流美国，加速增长企业投资，持续上升的美国制造业景气度，也会进一步提升全球制造业热度，这对前期大幅回调的基本金属相关板块来说，是个较大的利好消息。

但同时受供需格局以及市场预期等因素影响下，各种类金属的表现差异还是较大的。

如在采暖季限产严重不及预期的影响下，价格于近期一路下跌的金属铝。基于各行业此前严格执行采暖季限产的缘故，市场对电解铝无折扣执行限产是有着较高预期的。就是这种对于限产将继续拉大供应缺口，从而支撑铝价上涨的普遍预期，使得铝价此前站在16000元/吨以上的高位。

但是按照之前各部委以及各地方政府发布的方案，采暖季电解铝将预期将限产的314.8万吨，实际限产产能仅有112万吨是远不及预期的。再加上氧化铝价格的下跌、电解铝较高的社会库存以及需求下滑预期等因素，铝价出现了快速下跌。

虽然中长期来看，电解铝供需紧平衡状态会再现，但是短期还是具有一定风险的。

再看金属铜，虽然在美国经济数据好于预期，美元回升的影响下，近期价格有一定回调，但是受益短期内的罢工影响，和中长期的乐观供需格局，后续仍会有较好的表现。

由于近期铜矿频繁发生事故，再叠加前期南方铜业的秘鲁铜矿与Escondia罢工事件影响，近期QuebradaBlanca称已有92%的员工投票赞成罢工，这将使得未来铜精矿供应变得更加不明朗。

2018年仅智利、秘鲁就有40多个矿场工会协议进行谈判，由于近期的铜价整体走高，整体谈判形势会比较严峻，大规模铜矿罢工事件或将再次发生。

另外，随着2014-2016年的铜供应高峰期过去，矿产铜于2017年出现负增长，这使得铜供应将在2017-2020年维持低速增长；同时，占全球需求25%左右的欧美经济的持续复苏，以及国内房地产整体补库存的预期，铜价未来仍具有支撑力度。

而近期最抢眼的金属品种当属钴了，2016年年底一路飙涨的钴价，在2017年10月份又出现强势加速上冲的态势，而从供需格局来看，钴的未来较为乐观。

首先是供给端方面，大型矿山产量持续下滑，未来增量很有限。2017年，在钴价持续上涨的过程中，海外大型钴矿企业前三季度产量仍呈现同比下降趋势，且未来新产能投放还需要较多时间。

2018-2019年，钴矿山增量主要来自于嘉能可、欧亚资源等国际大型钴矿商的复产和扩产。但因为钴产能建设时长问题，目前大部分项目只能在2018年之后落地，考虑产能爬坡期和矿山运输时间等问题，新增产能投放带来的实际新增产量或非常有限。

从需求端来看，钴需求主要来自电池材料、硬质合金、高温合金、催化剂等领域，其中电池占比达到近49%。除了3C领域稳定增长外，在新能源汽车产销爆发式增长的背景下，成为主流的三元动力电池将成为助推钴需求扩张的核心驱动。

据中汽协数据显示，2017年1-10月新能源汽车产量达到51.16万辆，同比增加46.84%；其中，10月份新能源汽车销量仍环比提升19.5%至9.2万辆。并且从从2017年1-10月各类型电池装机量来看，三元电池装机量的占比大幅提升。

因此，在钴供给难以跟上需求的背景下，其价格上涨有着较强的支撑。这样的话，作为铜钴企龙头之一的洛阳钼业（03993），很难不成为市场的焦点。

铜钴涨价直接受益标的——洛阳钼业

洛阳钼业主要从事铜、钼、钨、钴等金属的采选、冶炼、深加工等业务。得益于金属价格上涨、成本费用下降和海外收购业务，公司前三季度业绩已经实现大幅提升了。

公司于2017年前三季度实现营收 177亿元人民币（单位下同），同比增长406%，股东应占利润约16亿元，同比增长近175%；每股收益0.09元/股，同比增长160%。

面对铜钴后续涨势的不减，洛阳钼业业绩或许还将有进一步提升的可能。（文/江松华）