家临江：下跌中的腾讯(00700)啥时候能抄底？

问：现阶段港股能抄底吗?

答：告诉我年前哪儿来的做多动力。

这就是事实，不管你愿不愿意承认，恒生指数还是从高位杀了1200点下来了。年关将至，各路资金都显得相当谨慎。

市场的焦点依旧是企鹅的股价。虽然腾讯在恒生指数的占比已经降至10%，不过其每日的成交金额依旧旺盛。今日港股总共才成交了1018亿港元，腾讯一只股票就成交了161亿港元，占整个香港股市的15%。收盘的时候，腾讯的股价下跌了3.19%，单只股拖累整个恒生87个点的跌幅，同时再有30只企鹅牛证，今天被“打靶(停止交易)”。

据智通财经APP获悉，摩根士丹利11月下旬曾表示，尽管腾讯估值昂贵，短线可能获利回吐，但预计会出现可长期持续性上涨，上调股价目标至480港元。该行甚至乐观预计，在最牛的情况下，腾讯有望创出628港元高位。投行唱多的报告一出炉，企鹅的股价似乎就已经打到了2017全年的新高度，至今短短几天就暴跌了14%。

不幸的是，最近几天美股科技股在纳斯达克表现，也可以用“人心惶惶”来形容，税改以及市场担忧政府关门引发科技股普遍重挫。此外美国参议院版的税改所保留的另类最低税(AMT)，或将阻碍公司与知识产权相关的税收减免，对科技公司打击最大。腾讯的股价本来一直就追随美国科技板块的趋势。

从腾讯股价最近几日的成交回报记录看，抛压最重的就是外资大行军团，中资的承接力还是有限。从公司的角度看，上一轮企鹅股价大涨与手游《王者荣耀》的成功有密切的关系，而这次《吃鸡》游戏刚一出头，媒体的报道似乎并没有那么激烈，而股价正好触及439.60元的历史新高。

前次笔者文章曾经说过，香港是全球最大的衍生品交易市场，投资者的目光需要多个视角观察股价的波动。从阶段分析的角度看，要说腾讯啥时候能抄底，你看看企鹅最新的牛熊证街货分布图，相信自己有个初步的判断。也就是说，最近腾讯新增加的牛熊证街货密集区在360.00--375.00这个区间，而现价上方空荡荡的街货更能说明，在下一个业绩财报间隔时间段，拉升腾讯的股价对创设券商并没多少实际意义。

也就是，腾讯的股价从高位下挫，在笔者看来其捞底的基本因素，现在无外乎有这几个：1、纳斯达克科技股的调整是否已经完成；2、投行在腾讯上创设的衍生品街货量是否稀释；3、企业业绩的增长预期是否保持稳定(你对“吃鸡”游戏的把握度有多高)；当然还有其他的原因，欢迎大家讨论补充。

控制了腾讯的股价，基本就把香港恒生指数大部分玩弄于鼓掌间。难怪前段时间有港媒财经直呼“恒指”变“腾指”。不过前阶段拉大蓝筹的市场风格，似乎正在悄悄的发生变化。

这几天笔者一直比较重视的焦点事件，应该是“美国税改”。这次税改法案是30多年以来对美国税法最大的一次调整，美国税改对内地与香港两地市场的影响可能会非常大，前期的板块趋势，或应该有相应的思路调整。只不过我们如果过度的解读，反而让投资者更迷惑。

申万宏源分析师们评论美国税改对内地与香港两地市场的影响，都写得很“中性”，这个“中性”是个什么度，相信聪明的投资者都有分寸，实际上可以预见的是全球制造业一定会回归美国。所以，“一群矮子当中选高个儿”，对于那些企业实体本身就在美国本土的港股企业，是需要我们去深挖的。

你比如说，美国税改措施会于2019年生效，投资者会再留意美国税率政策，特别是在墨西哥生产的相关税收调整。但是小摩就直接提出，在中国汽车股当中，相信以耐世特(01316)的受惠最高，其上半年收入有66%来自美国，升2019年盈利预期4%，目标价升至22元，评级“增持”。

再比如说，瑞信报告称，美国企业所得税下降，对在美国拥有业务的内地消费品公司影响正面。万洲国际(00288)、新秀丽(01910)、青岛海尔可受惠于美国税改，其盈利有望提升。该行表示，万洲应是最受惠的企业，其盈利有望提升9-10%；新秀丽盈利可升4-5%，主因其北美业务，尤其收购了Tumi；而考虑到青岛海尔每年摊销费用达2亿美元，预计其盈利上修仅为低单位数。

在笔者看来，耐世特与万洲或许关注度应该更高一些，毕竟万洲国际爆冷加入恒生成份股以后，股价不温不火横盘几个月，后续在香港市场大势调整中，相信实力机构或有更高的评分值。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!