中邮证券：家电23Q1改善趋势显现 行业景气反转在即

智通财经APP获悉，中邮证券发布研究报告称，2022年家用电器板块营收同比持平，23Q1营收同比提升4%。2022年家用电器板块归母净利润同比+10%，在去年下半年国内新冠疫情、海外通货膨胀高企，需求下滑等因素影响下仍实现正增长，展现出强劲经营韧性，23Q1同比提升13%，家电板块盈利能力逐步修复并有望持续好转。

▍中邮证券主要观点如下：

白电：格局优韧性强，盈利能力稳中有升

收入端：2022年白电行业营收同比+3%，23Q1营收同比+6%，海内外宏观环境影响下仍保持稳健增长态势，表现亮眼。

业绩端：2022年白电行业归母净利润同比+9%，23Q1同比+14%，盈利能力持续改善，其中海尔智家营收及业绩增速居三大白电之首，长虹美菱营收及业绩增长亮眼。

黑电：景气度改善，面板价格扰动显著

收入端：2022年黑电行业营收同比-12%，23Q1营收同比持平，受面板价格大幅下降、产品调价以及产品结构变化等因素影响，行业营收增长整体承压。

业绩端：2022年黑电行业归母净利润同比+10%，23Q1同比+21%，面板价格于21年下半年高位大幅回落并保持低位，行业盈利能力大幅提升。

小家电：行业处于下行末期，小熊一枝独秀

收入端：2022年小家电行业营收同比-2%，23Q1营收同比11%，小家电消费需求复苏较慢。

业绩端：2022年小家电行业归母净利润同比-2%，23Q1同比-14%。小熊电器精品化路线转型成功，营收、业绩均有亮眼增长。

厨电：整体承压，内部分化

收入端：2022年厨电行业营收同比-4%，23Q1营收同比-5%。

业绩端：2022年厨电行业归母净利润同比+3%，23Q1同比+2%，受房地产行业景气度下滑原因，厨电行业整体承压，23Q1随着房地产数据持续改善，厨电行业有望迎来反转。老板电器作为传统厨电龙头，营收及业绩实现逆势增长，展现出龙头强劲经营韧性。

家电零部件：主业景气度回暖，多元化成效显著

收入端：2022年家电零部件行业营收同比+11%，23Q1营收同比+16%。业绩端：2022年家电零部件行业归母净利润同比+52%，23Q1同比+67%。

行业营收及业绩增速居各子行业之首，一方面，近年，家电零部件企业投入新能源汽车、光伏等高景气领域，打造第二增长曲线;另一方面，家电零部件企业作为家电行业上游，其景气度提升有望反映出行业下游需求回暖态势。

风险提示

宏观经济变动风险、国内需求恢复不及预期风险、海外需求下滑风险、原材料价格波动风险、汇率波动造成的汇兑损失风险。