招商证券A股5月策略：寻找景气改善斜率最大的方向 关注TMT、地产链消费和制造业投资

智通财经APP获悉，招商证券发布A股23年5月观点及配置建议研报称，寻找景气改善斜率最大的方向。进入5月，每年核心盛夏攻势行情将会展开，由于有一季度经济数据和一季报情况，市场对于各行业订单和排产情况基本掌握，市场会选择景气改善斜率改善最大的方向发动盛夏攻势。从去年的基数、今年一季报以及今年复苏的情况来看，景气改善最大的方向很可能应该是TMT、地产链消费和制造业投资。

招商证券主要观点如下：

综合基本面、事件和政策目前从经济的情况来看，消费复苏和制造业投资是经济景气改善的方向；Al+的落地和应用是TMT改善的重要推动。第一，Al+是未来几年最确定性的产业趋势，前期市场围绕着AI落地应用进行布局，参照2013~2015年的投资思路，市场下一个阶段将会围绕硬件创新和半导体周期复苏进行布局[计算机设备及应用][半导体][消费电子][元器件]。第二，目前一手房二手房均边际改善，竣工增速明显改善，可选消费复苏弹性较大关注[家电][家居][消费建材]。第三，围绕制造业投资边际改善，[机器人]和[工业互联网]当下可以考虑重点关注。

第一，Al+的应用扩散，涉及[计算机][电子]相关细分领域。当前，中美两国围绕大模型开始了各种创新。随着前期大模型的陆续发布，围绕算力投资、应用创新、硬件创新有望迎来持续的催化。TMT四大行业去年业绩基数不断降低，未来边际改善的斜率较大。

第二，地产链消费。消费是今年以来经济复苏的重要动力，一季度竣工增速较高，地产销售增速边际改善，预计后续耐用消费品和地产链消费改善的空间较大。加上过去几个季度基数较低，未来改善的斜率较大关注。[家电][家居][消费建材]

第三， 制造业投资链。涉及[机器人]和[工业互联网]，制造业投资是今年投资韧性较大的领域，去年下半年以来，百大城市工业用地增速较高，同时从上市公司角度看资本开始明显回升，预示制造业投资仍是景气之所在，关注后续机器人和工业互联网等制造业投资相关领域的投资机会。

此外，5月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：数字经济 (数据要素 )、半导体 (材料、设备、EDA)、Al+(算力、算法、应用)、生物医药 (创新药、中药)、一带一路。

风险提示：美元大幅升值、海外风险事件等。