中国白银(00815)：只愿跟你随波逐流（下）

本文来自“雪球网”，作者为雪球号“一分钟投资笔记”，智通财经摘编原文如下，供投资者参考，不代表智通财经观点。

前文《中国白银(00815)：只愿跟你随波逐流(上)》说过，中国白银(00815)牌面上虽然是一张好牌，不过公司的“能见度”并不足够。

就目前资讯而言，如果用一般的价值分析思维，以公司的赚钱能力衡量股价，估值确实偏低。然而，不派息，不回购，却在计划分拆取得少量盈利(当然足够联交所要求)的零售业务“金猫银猫”上市，都反映公司有实际资金需求。

更有趣的一点是，今年2月，公司股价有一轮拉升后，就向5名投资者配发1380万新股，集资2000万元(那么少!)，占已发行股份仅0.94%，而配售价为1.51元，较当时的股价折让约一成。那5名投资者分别是：

这些机构名字可能有故事，但我比较着眼于当中有四个投资基金，仅购买中国白银约100万股至200万股。如此少的额度，倒不如在公开市场购买，会更为灵活，需要为那十多二十万元的账面差别而抛头露面吗?

其实，只要多一个人参与，按联交所规则，所有基金的身份都可以保密。显然而见的是，这次少量配股，目的就是向外界披露公司得到这些基金的支持。只不过，披露对象是谁就不得而知。

同时，公司愿意以1.51元低价配发新股，PE仅为6.4倍。以一间运作正常的公司而言，除非公司非常缺钱，否则对于一家兼具上游提炼及下游销售的上市公司而言，不会如此“割价大平卖”地配发新股。

外人难以猜度公司管理层的想法，但这些奇怪之处，注定买卖这股票只能跟钱走。

配股以后，中国白银股价一直稳定在低位运行。8月24日公布业绩及8月30日晚公布子公司分拆上市，但股价却未受刺激(公司8月7日发盈喜，翌日升超过7%)，直至9月4日才正式“起步”。

但我更留意8月29日的升幅，或与“春江鸭”有一定关系。而决定我准备入股的，是9月8日的裂口急升，伴随其后数日造成的升势，似乎大户已经准备拉高股价。

其后中国白银的阴阳烛于9月底做了一个“旗型待变”的形态，成交减少，价格倾向稳定，而且最有趣是一般在尾盘都有较大手的买入情况，都说明有庄家刻意地稳定股价。既然待变，而且仍有继续爆发的潜力，唯有继续等待，期待第二波升势，结果如期爆发。

公司在10月6日开始，一批批的员工换股权开始兑换，而这个时间亦是中国白银升幅最为显著的时间，一度升至2.8元的高位。直至11月14日晚最后一次换股，期间公司员工一共换了726万股。他们的发行价由0.96元至1.97元，换言之，员工换股后卖出，会有两成至超过一倍的回报。

有趣的是，员工不换股后，11月15日股价大跌约6%(我也在这天离场，原因是跌穿第二个旗型待变的形态)，其后一直跌至2.1元，半个月较高位急跌25%，但近两天则大幅反弹，最终昨日收报2.49元，已经收回约一半的失地。

如果将这几件事假设有关系，并合在一起，或者会有更好的图画：上市公司引入庄家“维持秩序”，他们入场的的半年期间，逐步在1.4-1.5元左右收集股票，8月初试反应，到9月正式拉升股价，期间亦协助公司员工换股散货，尤其是，没有他们，员工的1.97元换股权将会成为“墙纸”！这个假设，亦解释到为何上市公司会以低价配股予几个基金，如其说公司要钱，不如说各有所求，各取所需。

任务完成，是否有基金或庄家离开了，没人知道。但可以肯定的是，这一波25%的回调，可以震出更多散户持股。如果相信这些基金是庄家，大部份成本价都在1.4元至1.5元左右，不论股价是2.1元还是2.8元，对他们来说都没有太大影响。但是，入得了场的庄家，始终会设定出场时机，到底用什么方法离场及会取得多少回报?

至于中国白银还有未完成的事，就是要分拆旗下零售业务“金猫银猫”上市。今年8月底向联交所申请，一般耗时半年至九个月，届时又到业绩期，未来三个月至半年，中国白银的一举一动，都值得留意。

免责声明：智通财经网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。(编辑：胡敏)