十年之后恒指再上三万点，对比历史，这次的港股牛市有何不同？

本文来自“火山财富”微信公众号，作者为袁东。

时隔十年以后，11月22日，恒生指数再次站上了三万点大关，这不仅意味着港股牛市走向了新的阶段，还意味着恒生指数离创造历史新高又近了一步。

《每日经济新闻》记者注意到，此次港股牛市与以前的牛市又有很多差别。一方面，随着沪、深港通的逐步深化，内地投资者开始大量进入港股市场;另一方面内地的企业在港股市场已经算是中流砥柱，此次牛市与这些内地企业的发展密不可分。

此外，此轮港股牛市与目前的A股又有相似之处，那就是大蓝筹大象飞舞，而小股票则是相对落后。

今年已涨近四成

随着此前恒指的持续上涨，突破三万点被市场认为是迟早的事。昨日恒生指数以29818点报收，距离三万点仅一步之遥。

今日恒生指数直接跳空高开，以30087点开盘，这是恒生指数在2007年跌破3万点十年后再次突破3万点。随后虽然指数有所回落，但是全天仍收于30000点以上，报收于30003点，全天上涨0.62%，成交量达到了1574.4亿港元，远超今年平均水平。

事实上，恒生指数从2016年初触底反弹以来，一直震荡向上，而在2017年甚至没有太强的调整。在2017年年初至今，恒生指数大涨了36.38%，已经领先全球各大主要市场指数，成为了全球股市的标杆。

兴业证券全球首席策略师张忆东就表示，港股制度环境是推动港股大牛市的重要动力，港股正在改变以往的“旧经济”占比过大的属性，越来越多代表新经济的公司在香港上市。

另外，市场普遍认为在沪港通、深港通开通后，大量内地资金进入了港股进行交易，逐渐改变了港股市场的投资者结构。此外，随着指数的不断攀升，恒生指数的平均市盈率已经从年初的11.52倍上涨至了目前的15.27倍。

内地企业成为“领头羊”

在港股市场，恒生指数自然是最具有代表性的指数。不过，恒生指数成份股仅有50只个股，并不能表现港股的全貌。而在这50只恒生指数成份股里，走势也有很大的区别。

年初以来，在50只恒生指数成份股里，9成以上个股处于上涨状态。

值得注意的是，在50只恒生指数成份股里，涨势最好的都是是内地业务企业。《每日经济新闻》记者注意到，年初至今涨势翻倍的恒生指数成份股有四只，都是内地业务企业。吉利汽车(00175,HK)最牛，累计上涨了296.8%，瑞声科技、腾讯控股和中国平安分别累计上涨了1555.58%、125.51%和121.36%。而以往老牌的香港本地股涨势却相对平庸，如长实集团(01113,HK)和香港交易所(00388,HK)分别累计上涨40.9%和41.96%。而恒生指数最大的权重股汇丰控股(00005,HK)今年至今却只上涨了30.81%。

面对目前港股市场的状况，张忆东也指出，牢牢把握行情的基本面驱动属性，耐心布局性价比、且有核心竞争力的核心资产，如金融股龙头、消费升级相关受益领域及TMT等科技创新领域的龙头公司。

A股仍比H股贵三成

恒生指数今天冲上了三万点大关，并逼近了31958点的历史高位，作为港股的投资者自然是欢呼雀跃。然而都与内地经济关系紧密的A股及港股却呈现出不同的表现，今年以来恒生指数大涨了36.38%，但是上证指数同期仅涨10.53%，深证成指累计上涨13.6%。

《每日经济新闻》记者注意到，目前恒生指数已经到达30003点逼近历史新高。上证指数为3430点，距离6124点历史高点却还有相当一段距离。即便是目前的状况，A股仍贵于H股。

恒生AH股溢价指数显示，目前该指数为131.44点，意味着A股平均比H股贵三成多。事实上该指数从2014年底上涨至100点以后，就一直在100点以上，并最高到达了154点的高位。虽然在今年3月份恒生AH股溢价指数一度低至了113.19点，但是随后又开始上涨至今。在所有AH股里，洛阳玻璃的AH价差最大。洛阳玻璃A股股价为每股19.99元人民币，而其H股为每股4港元。

另外，《每日经济新闻》记者注意到，虽然恒生指数已经逼近了新高，但是从港股及内地股市主要指数的市盈率来看，恒生指数仍旧偏低。虽然由于指数的标的不同，但是其指数的市盈率仍有一定的说服力。在10月份，恒生指数的市盈率为15.27倍，而恒生国企指数的市盈率还只有9.69。而截至今日收盘，上海市场的平均市盈率为18.62，深圳主板的平均市盈率也为27.43%。不过客观存在的情况是，恒生指数中金融股占比相对较高，而金融行业的市盈率本来就相对较低。

上涨“套路”都一样

今年以来，虽然从指数上看A股以较为平稳的状态上涨，但是以白酒、家电龙头为主的蓝筹股却连续上涨，并不断创出历史新高，A股市场呈现出“二八”甚至“一九”现象。

反观连创年内新高的恒生指数，其实上涨“套路”也都一样，以腾讯控股、吉利汽车等龙头的大涨拉动了整个指数的大涨。同时一些恒生指数成份股以外的大市值个股仍起了拉动作用，如内地地产股就呈现暴涨之势，中国恒大今年以来就累计暴涨了5倍多。

《每日经济新闻》记者也注意到，深市里深证成指年初至今上涨了13.6%，中小板上涨了24.13%，但是创业板却下跌了5.54%。而港股也出现了类似的情况。恒生综合大型股指数年初至今上涨了40.74%，恒生综合中型股指数年初至今上涨了32.8%，恒生综合小型股指数年初至今上涨了17.07%。甚至香港市场也有分析人士指出：“恒指突破三万点再，不过不少散户还是没有赚到钱，因为此次大涨集中在几只强势股中，如果持有落后的蓝筹股或者中小股可能就不会受益于指数上涨。”

面对目前的时间节点，香港第一上海证券首席策略分析师叶尚志也向记者表示：“港股目前处于高位水平，资金选股的标准也得到提升，目前以最优质、估值合理的行业龙头为优先选择。”（编辑：曹柳萍）