从中国平安(02318)、平安银行股价表现，谈如何寻找估值向上的机会?

本文来自“雪球”网，作者为“流水白菜”，原文标题为《估值的两种吃法，兼谈平安》。智通财经摘编原文如下，供投资者参考，不代表智通财经观点。

我们的收益，一半来源于上市公司带来的源源不断的利润;一半来源于市场的误读和不了解。

(一)中短期股价变化，主要是估值的变化

股市最大的秘密就是pe的变化，其变化产生的影响远远超过了经济的好坏。

设想一下，你买入的公司每年增长百分30，连续数年，业绩增长了百分300---很不错了!但如果你40倍市盈率买，等高增长期一过，公司的估值恒定在10倍。那么你的收益为0，白期待一场。

但更可怕的是，公司每年只增长百分10，同时这家公司的合理估值也就是10pe左右，股价一下从40倍杀到10倍，那么，就是中石油的恐怖模式了。

(二)熊市杀估值

为什么大多人喜欢牛市，因为股价在中短期会大幅的提升。但注意的是，这个提升，不是源于公司内在价值的提升，而是源于市场给出了更高的估值。由于不是内在价值推动的价格，有暴涨就有暴跌，有翻倍就有腰斩，这种有如镜像的模式，使得非理性的牛市后，大多人怕熊市。他们不是担心经济不好，不是担心公司的发展不如从前。而是担心杀估值。

(三)寻找估值向上的机会

估值向上的机会，从总体上来说，就只有牛熊市。但个股来说呢?无非三种：

1、 寻找差生变身优等生的机会

2、寻找优等生被误认为是差生的机会

3、在市场不敢给天才学生定价的时候，只是当他们是普通的优等生

第三种不谈，就谈前两种

(四)差生变身优等生

12年底，平安银行短期翻倍，市场逻辑是认为，平安入主，平安银行有机会高成长，脱胎换骨。但遗憾的是第一次平安银行走了弯路，所以基本上从哪里开始到哪里结束，几年就过去了。

今年开始，平安银行再次大变局，管理层基本全换，商业模式向零售大迈进。市场再次预期平安银行可能成为优等生。这个观点，原先的文章我提到过：平安银行必然的黑马，可能的白马。平安银行的大逻辑就是：犹豫的，在差等生价格上买入，在黑马估值下卖出;认同平安银行终究会成功的，可以等平安银行变白马。

差生变身优等生，意味着估值可以翻一倍。这当然是大机会。

(五)优等生被认为是差生

中国平安的例子，恰好相反，中国平安原先的估值一直大幅低于中国人寿。这是一个很奇怪的事情。但市场就是这样，珠玉蒙尘。所以，投资中国平安也就意味着是一个吃估值的大机会。

目前来说，中国平安的估值还没有大幅高于其他寿险公司。这个机会还在。

此外，中国平安有可能不是一般的优等生。至少我认为他比大多优等生优秀得很多。

所以，我的观点是，中国平安的保守估值大概在2EV左右;中性估值可以达到工行的估值;而如果它是天生型的学生，那么，估值更为乐观。

我是保守型的投资者，即便中国平安2EV，也会留一些股票，等待它的市值超越工行。（编辑：何钰程）