港股市场上的那些特色ETF产品

本文来自云锋金融公众号（id：majikwealth），经授权发布，不构成具体投资建议。

导读：2017年香港股市表现亮丽，恒生指数年初至今累计上涨接近30%，领跑全球主要市场，重回3万点似乎尽在咫尺。

那么，接下来港股的走势会如何呢?

有见及此，10月28日由云锋金融主办的“2017年四季度港股投资策略会”在香港交易所举办，并与业内各金融机构共同探讨港股3万点的投资方案及热门板块的第四季度解读。

南方东英ETF及指数解决方案部大中华区销售主管王笑应邀在论坛上进行了题为“香港ETF市场简介”的主题演讲。

以下为演讲全文：

南方东英是一家比较专业的ETF提供商，所以今天我会从ETF这个角度出发同大家分享ETF怎么帮助个人投资者去做投资。

简单介绍一下南方东英，我们是全球最大的RQFII资产管理公司，从2008年开始就在香港从事ETF业务。这几年，我们的ETF管理规模成长的很快，比方说大家可能都有投资过南方A50ETF(02822)，其实这就是我们公司发行的一只规模比较大的ETF。

ETF的发展以及市场规模

ETF这几年发展很快。以前我身边好多朋友开始投资时都是买正股的，但最近几年大家都对ETF的关注度快速上升。

其实对于全球市场来说，ETF作为一种投资工具，发展很快。不仅对于个人投资者， ETF对于机构投资者来说，也是投资组合中很重要的一部分。

从下图中我们可以看到整个ETF市场管理规模，现在差不多是5万亿美金。相对来说，欧洲和美国的市场规模占比最大，AUM差不多占74%。但亚太占比就还较小，差不多3%。

我们可以看一下香港市场。虽然整个亚太的ETF市场比例比较小，但其实香港是除日本外亚洲第二大ETF市场。从2006年第一支ETF在香港上市，到今年8月份已经有157只ETF上市了，其复合增长率非常高。

港股市场以及ETF优势对比

今年的港股是牛市，这一点应该没有什么疑问。从年初到现在指数的涨幅差不多30%，但是根据刚才做的小调查，在座的朋友很少有人今年自己投资股票回报率超过30%的。

其实今年港股的分化很厉害。虽然指数涨了很多，但其实接近一半的个股是下跌的。也就是说在没有对个股做很多研究的前提下，那么今年有百分之五十的机会你买的股票会亏钱。

对于非专业投资者来讲，我们根本就不会像专业的分析师一样有那么多时间去研究一只股票或者一间公司。因为投资一间公司要研究很多东西，包括宏观环境和行业层面，以及公司自身的基本面，发展前景等等。

这时候ETF的优势就体现出来了。因为对于ETF来说，其实你买的不是一间公司，而是一篮子的股票。比如像一个行业，如果你看好消费股，那就有很多ETF给你选，还可以买一个国家，比如你看好新兴国家的发展，看好巴西和印度，其实香港都有这些国家的上市ETF可以买。另外，如果你看好某一种资产类别，例如原油和黄金，香港也有这样的ETF可以买。

这里有一个简单的例子。如果你看好印度——可以直接买入跟踪印度的ETF，今年也有约30% 的涨幅。如果要选择个股的话，你得去研究那些印度的公司，这个对于普通投资者就不太现实了。

来源：有鱼股票，截止2017年11月13日

另外一个例子。消费板块是今年表现非常不错的行业，很多人感叹贵州茅台连创历史新高。如果你真的投中了贵州茅台，恭喜你。但如果相反，有人投资了其他消费股，譬如周黑鸭。其实这只股票在今年的上半年都表现不错，但总体来说股价非常波动。比如他的股价在八月末的时候就跌了很多，严重拉低了全年的回报，但同一时间，主要消费指数今年其实都是一个很稳的上升趋势，年初至今回报在37%左右。

所以说，投资个股会受到公司层面好多不同因素的影响，不一定能获得理想的回报，但投资整个行业，风险就分散了很多。

周黑鸭的例子中，虽然没跑赢行业指数，但投资者至少赚到了钱。但我们来看另外一个医药股的例子，TEVA是一间在美国上市的以色列制药公司。公司今年以来因为专利到期，收购成本过高等等一系列负面因素导致股价快速下跌，但是同一时间，跟踪医药行业的ETF就比较稳定，今年的回报接近10%。

在这里我不是说ETF和股票比较，一定是ETF好。如果投资者真的对一间公司很了解，很有信心，那没问题，短期内股票的回报率通常都高过ETF。但是好多时候，不是每个投资者都可以像专业分析师那样去做实地考察，好多人通常都是朋友的推荐去买一个公司，这其实是一个很大的赌博行为。

如果是追求长期资金的收益保证，ETF相对个股的回报稳定，波动较小，可以说是更适合非专业投资者。

南方中国新行业ETF介绍

讲了这么多，下面我重点讲讲南方东英中国新经济行业(03167)这只ETF。

之前都有讲到，新经济和消费行业今年的表现非常不错。我们知道中国以前靠政府支出或者投资拉动GDP，但现在重点落到刺激消费，做经济转型。

在这样的大环境之下，新的经济行业，除了消费股之外，科技股和新的能源股、环保、材料等等行业，不单单是这两年，可能接下来的十年，二十年都有一个长远的投资价值。所以我们针对这个比较大的趋势，做了一只ETF，就是南方东英中国新经济行业ETF。

先让我们来看看他的表现。截止11月10日，恒指年初至今的回报约为32%，然后南方A50 ETF，year-to-date (YTD) 是40%。但是3167这个ETF年初至今涨了58%。大家会很明显的看到，他的表现跑赢了其他可以投资到的基准指数。

那为什么03167会跑赢那么多?我们可以看看他的持仓。

传统来说，恒生国企指数，或者MSCI China和沪深300指数，这些基准有一个同样的特点就是他们的金融股的比重很大。

如果你想要投资新经济，但是你买的是这类产品，其实和新经济的相关性是很低的，无法充分享受到新经济行业增长的红利。为了解决这个问题，标普做了这样一个指数，选择的都是中国新经济相关的行业，我们基于这个指数发行了这个ETF产品。

第一大持股行业是可选消费股，差不多占比接近20%，然后是医疗保健、科技股、材料、电信。

大家可以看到金融行业的比重只有16%，和恒生国指的70%相比低了很多。而且虽然也有金融股，但是传统的银行和房地产都不在里面，那他配的金融股是什么呢?

都是保险。其实刚才的嘉宾都有提到过，保险是很多专业机构都看好保险。因为保险是一个消费概念，特别是中国的人口很多，但是平均每个人的保险覆盖率却很低。香港十个人里面八个人都买了保险，在台湾或者其他亚洲比较发达的国家这个比率都很高，但在中国现在这个比率可能还不够10%。所以保险在中国有一个很长远的发展，所以这就是为什么这只ETF里要加入保险股。

讲完板块之后，我们可以看看他里面都加了哪些地方上市的股票。其实这个ETF另外一个比较特别的地方，就是他不是100%港股，但是又不是100%A股。他一半买了港股，四分之一A股，另外四分之一买了美股，就是在NASDAQ上市的中国概念股ADR。

我们本地投资者买港股是方便的，现在好多人可以通过沪港通、深港通这些渠道去买A股，另外你买美股也可以，云锋金融或者其他券商都可以做到，但你需要晚上交易，很辛苦。这支ETF提供了一个一站式的解决方案，可以买到在香港，美国和A股上市的和中国相关的概念股，帮助投资者省去了多重交易费用。另外，如果看前十大持仓股票，都是大家很熟悉的阿里、腾讯、友邦、中国移动这些。

讲到这里，大家可能会有一个问题，这些股票我直接去买个股不就完了，比如腾讯嘛，许多人都会买，为什么要去买03167，涨的还没腾讯快。其实这些只是前十大持股，所谓中国的新经济不仅仅是大家都知道的腾讯或者阿里巴巴，中国新经济这个概念很广泛的。

除了之前说的消费之外，大家可能知道的现在很火的新能源汽车，然后人工智能、大数据，这些概念全都包括在03167里面。所以大家通过投资这个ETF，可以有一个很完整的对新经济的投资。其实ETF里有很多普通投资者未必了解的，但表现非常不错的股票。比如AI概念，里面就有科大讯飞，这是一家国内规模比较大的研究AI的公司，我可以给大家看看他今年股价的表现。

来源：有鱼股票，截止2017年11月13日

再比如，恒瑞医药，这只股票今年的表现都创历史新高的。另外大家可以看到里面的汽车股，长城、吉利或者比亚迪。我想说的一点是，大家投资中国新经济不仅仅是众人皆知的大股票，如果你真的觉得对中国经济的转型有信心，中国的未来其实都不是腾讯可以概括的，新工业和新制造都会代表中国的GDP发展和增长。而对于中国的新经济概念，03167可以让你有一个很完整的投资。

杠杆反向产品

第二部分同大家分享一下南方东英的杠杆反向产品。

牛熊证比较适合风险偏好高的投资者，比如你可以承受到五倍以上的风险，可能比较适合去投资涡轮和牛熊证。

但若是投资者没有这么高的风险承受能力，但又觉得投资股票好慢，其实在香港市场有一个产品的风险程度在正股和涡轮之间，这就是杠杆反向产品。

这是今年香港新出来的产品，三月份到现在差不多上市了7个月的时间，发展很快。我们上了四个产品，一对是跟踪恒指的南方东英恒生指数每日杠杆(2X)产品(07200)和南方东英恒生指数每日反向(-1X)产品(07300)，另一对就是跟踪国指的南方东英恒生中国企业指数每日杠杆(2X)产品(07288)和南方东英恒生中国企业指数每日反向(-1X)产品(07388)。

简单来说，它们的风险高于正股一点，但低于牛熊证一点。两倍杠杆ETF就是说，指数升了5%，如果你买了07200就会有机会升10%。对于反向产品来说，如果市场升的时候，你是亏钱的，但如果市场跌的时候，你反而有可能赚钱的，就是这样一个比较简单的道理。

那么这种产品可以怎么使用呢?如果你比较看好港股未来的走势，那么你可以买07200和07288，放大投资回报。相反，你觉得港股现在是高位，最近可能会调整，那么买入07300和07388就可以做一个对冲风险的动作。

港股升到2万8千点左右以后，我们发现市场变得比以前更加波动，明显遇到更大的上升阻力。有些时候会看到恒指单日下跌超过1.5%，遇到这种情况的时候我们观察到很多投资者在收市前，比如三点多开始买入07200和07288。为什么呢?因为有些投资者可能认为港股短期来讲没有特别大的利空因素，第二天反弹可能性很大，买入杠杆ETF可以提高短期的投资回报。

对于07300来说，从八月底开始我们发现越来越多的资金流入这只产品。根据我们和一些投资者的交流，主要是因为港股今年以来已经涨了很多，大家担心短期可能会有黑天鹅或者回调风险，因此想为仓位做一些保护。07300就是一个较为便捷的对冲工具。

从下图可以看到我们的杠杆反向产品在港交所的成交量。虽然港股所有的杠杆反向产品都是今年三月份才上市的，但成交额和流动性增长地很快。单月成交最活跃的10大ETF当中有5个都是杠杆反向产品，流动性都非常好，做市商方面，这些ETF的做市商都十分活跃，bid/ask基本上都处在非常窄的价差水平。

最后值得一提的是，一些投资者会将反向产品作为判断市场情绪的一个重要指标。你有机会通过反向产品的资金流入流出看到市场对之后走势到底是看好还是看空。可以看到，当八月份港股达到2万8千点高位的时候，07300的流通股数就高了很多，成交额和AUM都增加了。这些都间接传递了信号，可以了解到市场上其他投资者的投资行为，借此帮助自己做更好的投资判断。

(编辑：胡敏)