瑞声科技(02018)：两个隐藏价值(下)

本文来自“雪球网”的雪球号“一分钟投资笔记”。

看完前文《瑞声科技(02018)：两个隐藏价值(上)》对瑞声(2018)触控马达的介绍，基本上公司的喇叭及触控马达，都成为iPhone的标准配备，所以未来应关注高阶Android手机会否使用其产品。

瑞声的喇叭已经成为高阶Android手机的配置之一，质量好，立体声，而且未来有机会引入防尘防水功能，这业务理未来一两年应可维持稳定增长。

至于触控马达，由于苹果由iPhone 6s加入“force touch”功能后，才改用Taptic Engine触控马达，所以未来一个重要的契机，就是Android手机何时会开始使用force touch技术，这关乎Google的开发意愿。问题是很多iPhone使用者都认为“force touch”可有可无，Android阵型会否引进新技术，值得怀疑。

至于瑞声近年锐意发展的光学业务，我则比较看好。当iPhone在iPhone X推出“Face ID”后，燃起业界对3D感测的兴趣。可以见到当中有一句话，就是“它透过投射和分析超过30,000个隐形测绘点，精确绘制你面部的深度测绘图。”所谓的“隐形”，是用红外线，所以人眼看不到，但重点是“30,000个测绘点”，手机没可能将3万个光源放在一个元件上，所以肯定只得一个光源;如果只得一个光源去投射3万个点，非常费时失事。

一个解决的方法是，在测绘点投射器(Dot projetor)上，放上一块微型的晶圆级镜头(WLO)，令光源能够平行射出，然后在镜头上加一块刻蚀不同深浅的坑，让其将一个光源分散成3万个测绘点，再加上泛光照射器，就能形成一个3D感测数据，由红外线镜头及前置镜头摄录后，再与储存的数据比对，决定能否解锁手机。

所以，一个Face ID，理论上会额外增加了三个镜头的使用量(测绘点投射器，红外线镜头，泛光照射器)，但目前一般认为，只有测绘点投射器才用到WLO的制造方法。WLO有多种优点，例如体积小，成本低，耐热强等，逐渐能够与现有的镜头生产技术构成竞争。

上图有可能有点复杂，这是一家名叫Heptagon公司提出的晶圆级镜头路线图，而瑞声则由图左的晶圆级镜头开始发展。这家公司瑞声曾有份投资，现在已被奥地利的AMS收购，并成为苹果Face ID设备的主要供应商之一。

有传下一代iPhone将会全面使用Face ID，对镜头的需求将会倍数上升。在每年投放超过10亿人民币的研发开支，以及管理层的预期大都成真的情况下，相信瑞声的自信是有原因，问题是，现价在估值而言是否偏高。至于背后的主镜头，未来的发展则会继续向更高拍摄质素发展。经过盲目的像素升级后，未来厂商应该会向镜头质素发展，逐步由玻璃镜头取代，当然，造价会更高。

汽车自动导航所需要的镜头，是比较长远的预期，所以暂时不提。（编辑：王梦艳）