嘉实基金:全面降准正式落地 把握债市配置窗口和交易机会

王立芹表示,债市调整的空间并不大,全年大概率呈现窄幅震荡的局面。

智通财经APP获悉,嘉实基金发文称,展望后市,嘉实汇鑫中短债基金经理王立芹表示,今年经济复苏方向较为明确,但复苏根基并不牢固,阶段性经济过热的概率较小,货币政策也会为稳增长保驾护航,因此债市调整的空间并不大,全年大概率呈现窄幅震荡的局面。短期来看,通过跟踪高频指标,春节后经济复苏斜率最陡的阶段已经过去近期有所放缓,但复苏方向没有改变,3、4月的低基数效应下经济同比读数改善较快,环比经济也是季节性改善的势头,因此趋势性做多久期的机会并未到来,但可以把握市场预期与经济现实的预期差,通过分析金融市场流动性的边际变化,从而把握债市的配置窗口和波段交易的交易机会。

近期欧美银行业风波四起,继硅谷银行破产后,瑞士信贷被瑞银收购,但3月的美联储会议上,美联储顶住近期银行风波压力,如期宣布加息25BP,但在声明中调整了未来加息路径的表述,暗示即将接近加息周期的尾声,持续加息的可能性降低。

相对于海外加息周期下的通胀节奏,国内近期的经济复苏表现出这边风景独好的意味。3月27日,央行将正式降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%,市场预计释放中长期资金5000亿元,此次降准时点超出市场预期。

嘉实纯债基金经理轩璇分析,此次降准旨在补充基础货币,缓解银行流动性约束,降准事件符合预期,最终目的或仍是致力于推动商业银行持续扩张信贷和稳增长,有利于缓解商业银行结构性负债压力,考虑降准资金投放,有助于阶段性缓解季末资金面,维护流动性总量平稳。

至于降准对债市的影响,嘉实汇鑫中短债基金经理王立芹分析,短期来看,金融数据、经济数据公布后,对债市密集利空的阶段暂时过去,资金面情况较2月有所改善,信贷投放节奏较1、2月一定程度放缓,高频指标也表明复苏斜率较前期回落,因此短期来看债市进入到震荡偏多头的行情;考虑当前收益率曲线较平,叠加MLF超额续作及超预期降准,短期流动性预计将维持合理充裕,因此中短端利率性价比较高,杠杆策略相对安全,长久期品种则主要以波段交易的思路参与。

王立芹进一步认为,中期来看,考虑到前期信贷的天量投放,在基建、地产等领域会产生一定的支撑作用,因此经济在二季度复苏进程仍在持续,趋势性做多的行情仍难以出现;但今年的政策基调已定,全年5%的增速目标下,经济大概率呈现弱复苏的局面,利率大幅上行的空间有限,因此如果债市因经济指标改善、资金利率波动等因素出现调整,则给债市结构性做多创造了机会。

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