华泰证券：23Q1有哪些潜在超预期的板块？

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，Q1经济数据真空期内，基本面预期差决定了23Q1业绩超预期来源，关注四个方向：①23Q1地产销售数据及节后复工复产进度较优→景气复苏早周期的资源&材料(如铝、小金属、防水材料、水泥、钢铁等)及建筑央企23Q1业绩或超预期;②23Q1线下消费复苏数据较优→寻找没有被充分定价的需求修复(如医疗器械、纺织家纺等);③1-2月出口数据超Wind一致预期→结构上技术密集型产品出口同比改善(如工程机械、通用设备、光伏等);④海外流动性预期一波三折→SVB事件或成为金价再次上涨的催化剂。此外，TMT虽多数板块23Q1业绩或环比下行，但景气底部拐点行业多。

▍华泰证券主要观点如下：

宏观&中观视角：23Q1或是盈利底，掘金爬坡、筑底位板块

维持2022.11.1《消费“重启”，科技“共生”》及2022.12.19《上调2023年A股自上而下盈利预测》中对23年A股盈利增速节奏的判断：季累增速或呈现拾级而上的走势，2022年报至2023年一季报业绩增速或在区间震荡且差异不大，震荡区间内的低点出现在2023Q1，2023中报业绩增速开始展现弹性，2023年报业绩增速为全年高点。

下沉至中观景气层面，根据最新华泰中观产业景气指数，当前景气处于底部拐点位的板块有：电子、化工、建材、房地产、食品饮料、通信，景气处于右侧爬坡位的板块有：钢铁、计算机、传媒、港股互联网、医药、医美、非银。

周期&制造：上游资源品内部分化，周期类制造23Q1环比或改善

1)上游资源品内部分化，其中油气开采在油气价格下降下，预计业绩增速环比下滑;煤炭板块23Q1价格环比下降，业绩增速或环比下滑;有色金属内部分化，贵金属、工业金属、小金属23Q1价格环比仍较为坚挺，而新能源金属价格环比均有下滑(其中锂盐价格下滑较快);

2)中游板块内，周期属性强的材料、制造板块23Q1业绩或环比改善，钢铁/水泥/玻璃/消费建材/磷化工/氟化工/纯碱/橡胶/周期类制造业(工程机械、通用机械)等产业受疫情减缓、房屋竣工超预期、基建强劲因素等影响，23Q1环比修复;而部分下游为新能源相关的材料以及新兴类制造业23Q1业绩或承压。

消费：受益于疫后复苏，1Q23环比有望改善，部分行业传导存在时滞

下游消费板块业绩分化，酒店、餐饮等出行链，黄金珠宝、免税等场景需求回补链受益于疫后复苏修复，23Q1业绩或环比修复;

医药服务&器械等受益于诊疗复苏，23Q1业绩或环比改善;高端白酒、地产酒稳健增长;食品/啤酒/软饮等行业受益于需求改善及成本减压，23Q1业绩环比或上行;23Q1乘用车零售量不及市场预期、医美需求修复不及市场预期、生猪养殖盈利预期走弱，盈利增速或环比下行;

家电内需修复良好，外需拐点有望提前，在基数效应下23Q1业绩有望修复、但弹性可能相对有限;家居零售等行业客流复苏向收入传导有时滞，23Q1业绩或承压。

TMT&大金融：TMT23Q1业绩或环比下滑，但景气底部拐点行业汇聚

1)TMT板块业绩分化，半导体、消费电子、被动元件、通信设备23Q1景气环比下行，但其中半导体、被动元件景气或已筑底，后期业绩弹性有望释放;面板、传媒、计算机、通信景气改善，23Q1业绩或环比回升;

2)大金融&地产：23Q1新房、二手房地产销售数据显著修复，23Q1地产板块业绩增速预计环比上行，且其前瞻指标贝壳KMI、中原新房经理指数仍在修复，后续业绩改善或具备一定持续性;23Q1银行信贷投放强劲，但在LPR重定价、银行资产质量压力逐步缓解的影响下，23Q1或为银行营收同比增速阶段性低点，但利润增速环比较为平稳。

风险提示：

业绩预告的披露率低、代表性不高;业绩前瞻出现误差。