中泰证券:银行股核心逻辑是宏观经济 坚持修复逻辑和确定性增长逻辑两条主线

银行股核心逻辑是宏观经济,坚持修复逻辑和确定性增长逻辑两条主线。

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,银行股核心逻辑是宏观经济,坚持修复逻辑和确定性增长逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济,之前要看政策预期,如今政策预期落地后,下阶段就要看经济的持续性。近期超预期数据会支撑银行股近期行情,未来银行股的持续性要看经济的持续性,因此该行仍然坚持两条主线,修复逻辑和确定性增长逻辑。

投资建议:第一条选股主线是修复逻辑:地产回暖+消费复苏,看好招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)、平安银行(000001.SZ)、邮储银行(601658.SH)。第二条选股主线是确定性增长逻辑:收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块,看好宁波银行(002142.SZ)、苏州银行(002966.SZ)、江苏银行(600919.SH)、南京银行(601009.SH)、成都银行(601838.SH)。

中泰证券主要观点如下:

信贷需求跟踪:1、全年新增贷款投放预计同比多增9k亿、投放规模在22万亿。从产业链调研情况看,目前大行、城商行以及农商行在年初制定的全年信贷目标,基本是较22年略多增的规划。2、2月新增投放情况:较去年同期预计略多增。对公好于去年同期;按揭投放情况好于预期;非房零售年初相对平淡。

价格:1、新发放贷款利率:定价环比基本稳住。期限结构原因。年初中长期贷款占比有所提升,一定程度拉升综合资产收益率。需求旺盛原因。政策性金融工具到位以后补充的资本金,对应的配套贷款需求还可以;以及部分区域基础设施需求旺盛,银行资金定价甚至出现上半月按过去额度分配给分行,下半月则是价高者得。往后看,在年初集中投放背景下,银行新发贷款定价仍能稳住,后续如果不再降息,银行新发定价基本企稳。2、负债端成本:存款成本下降;主动负债成本上升;综合资金成本边际有所抬升。存款成本下降有结构和定价的原因。存款定期化趋势略有缓解,以及22年存款自律机制浮动上限下调利好持续释放,存款的综合成本有所下降。主动负债受资金市场利率上行影响,成本抬升。同业存单和同业拆借利率均边际有所上行。

业务方向:1、地产及地产产业链:优质头部房企风险化解;地产沿着竣工- >销售- >新开工链条改善。2、普惠小微:大行与小银行的竞争趋于稳态。大行普惠小微今年目标:普遍是以不低于行内各项贷款增速为初步目标,并未像20-22年明确不低于40%、30%和25%的高增长目标。定价趋于稳定、价格战冲击边际减弱。客群差异化愈加明显。3、零售消费贷:扩大内需战略下,预计今年消费信贷业务有发力空间。长期角度看:居民整体偿债负担出现边际改善,仍有加杠杆空间,且国内消费金融渗透率偏低。短期角度看:海内外消费在疫后均有不同程度的复苏,疫情的二次冲击影响有限。狭义消费信贷历史趋势来看:国内狭义消费贷款与社零基本程同向变化,消费贷伴随消费回暖有望迎来复苏拐点。居民购房贷款仍有缺口,在消费贷款利率不断下行的情况下,不排除仍有居民使用非房贷款补充缺口。

季报前瞻:全年营收增速预计前低后高,1、2季度触底,随后企稳回升。净收入增速仍维持10%+增长的主要还是中小银行:受益于量增价稳。该行预计宁波银行、江苏银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、常熟银行、齐鲁银行、厦门 银行、长沙银行和张家港银行,全年净收入同比10%+。

风险提示:经济下滑超预期。疫情影响超预期。

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