中信建投:2023年特高压出现开工招标高峰 2024-2025年出现业绩高峰

作者: 智通财经 李佛 2023-03-10 09:27:28
历史上特高压存在四轮周期,每轮周期均伴随着大量项目的核准、招标和开工。

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研究报告称,历史上特高压存在四轮周期,每轮周期均伴随着大量项目的核准、招标和开工。本轮周期为第四轮,主要包括“三交九直”十二条跨省跨区特高压输电线路。节奏上,因疫情2022年进度有所延宕,在2023年开工将更为集中。本轮周期由新能源外送需求所推进,因此绝大部分将是直流工程,且柔性直流有望继续得以开创性采用。换流阀、晶闸管器件、避雷器等生产商具备较大弹性。

▍中信建投证券主要观点如下:

问题一:特高压究竟是周期还是成长?

复盘历史,周期属性占先。我国特高压发展史可分为一个试验阶段和四轮周期,每轮周期均伴随着大量项目的核准、招标和开工,订单落地并转化为公司营收与业绩。不过特高压的发展具备非常明显的周期属性,往往和逆周期调节经济高度相关。

问题二:本轮特高压总量如何?

本轮特高压包括“九直三交”以及一些改造项目。本轮特高压新一轮特高压周期的特点有节奏紧、新能源驱动以及柔直继续应用的特点。

节奏上,因疫情等因素,2022年项目进度出现延宕,随着金上~湖北项目开工、陇东~山东项目核准,预计今年特高压项目将密集开工,进入本轮周期高峰。

问题三:本轮特高压周期后续如何看待?

本轮周期由新能源大基地送出需求所驱动,但本质上也是逆周期调节经济的重要手段。技术上柔性直流等技术有望得到更多应用,项目造价也有所提高。2023年会出现核准、招标、开工高峰,初步判断由于新能源送出需求较强,后续可能仍然有新的项目进入规划(以直流为主)。

但本质上本轮周期主要是调节经济+新能源外送共同驱动,该行认为2023年出现开工招标高峰,2024-2025年出现业绩高峰。

问题四:如何把握本轮特高压周期机会?

特高压交、直流各自主设备格局较为稳定,特高压直流弹性主要看换流阀、电力晶闸管生产商等;特高压交流弹性主要看GIS、变压器生产商,以及有一定技术壁垒的设备如避雷器等。

风险提示

需求方面:国家基建政策变化导致电网投资不及预期;经济增长趋缓,用电量增长降速;新能源投资不及预期,送出工程需求不及预期。

审批方面:特高压项目核准进度不及预期,土地、环评等审批流程进度不及预期等。

政策方面:输配电价核定不及预期导致跨省跨区输电线路成本疏导不顺。

技术方面:柔性直流技术尚不成熟导致成本过高,电网公司采用意愿有限。

市场方面:竞争加剧导致相关设备市场空间下降,相关公司市占率不达预期、毛利不达预期等。

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