互联网金融出现上市潮，这条沙滩裤能遮掩多少裸泳者？

从趣店上市到积木控股疑似借壳登陆港股，近段时间，互联网金融企业纷纷在股市跑马圈地。

掀起风暴的是趣店。它10月18日登陆纽交所，一举成为中国在海外上市的最高市值互联网金融公司，二十四小时不到，其创始人罗敏的采访发言使又几乎将整个行业拖进舆论灾难，趣店突然宣布进入缄默期。随后趣店股价大跌，其市值在一日之内蒸发了20亿美元，甚至带动同在美股上市的宜人贷（NYSE：YRD）和信而富（NYSE：XRF）股价下跌。

随着趣店股价遭遇滑铁卢，从一篇要“揭开趣店上市面具”的公众号文章开始，谴责现金贷“原罪”的言论甚嚣尘上，一时间现金贷成了过街老鼠。

可以想象，正准备上市的互联网金融公司此刻心情如何，作为美股市值最高的中国金融互联网公司，趣店的表现将影响它们日后的定价。

但它们担心的远不止这个，在资金和政策趋紧的环境下，上市是很多互联网公司的第一要务，上市就相当于“上了岸”。

互联网金融企业上市潮

继趣店之后，和信贷、拍拍贷将在11月上旬先后登陆美股；融360旗下的简普科技已于近日在美国证监会（SEC）披露招股书；乐信（分期乐）、挖财、点融等也传出较为确切的拟上市信息。

最近，积木拼图旗下的积木控股以2.93亿港元收购港股上市公司永峻国际（08187）73%的股份，市场纷纷猜测积木此举是为了借壳登陆港股。

互联网金融公司为何争相上市？业内有两种解释：一方面是监管笆篱正在收紧，对于本来就存在争议的P2P业务来说，越往后上市难度越大；另一方面，一些互联网金融公司急于 “补窟窿”——行业发展到现在，很多平台已经存在很大的资金流问题，急需融资。从行业来看，互联网金融有个特征，要么是业务赚钱，要么是上市通过融资继续扩展业务，但是在行业普遍不赚钱的情况，那么就只能通过上市这条路为企业融资。

根据财经杂志报道，许多互联网金融公司在2015年就有上市的想法。A股因为估值水平很高而成为首要开率目标；但是目前监管形式下，实行审批制的Ａ股，并没有对互金公司打开上市窗口。

相对而言，美股市场实行注册制，上市的成功率和效率较高。纽交所只要求公司最近一个财政年度的盈利额达到税前450万美元，或者是最近三个财政年度的盈利总数达到税前650万美元；且只要求5000个股东、公众持股不得低于1亿美元或者是公司首次公开发行量不低于6000万美元。于是美股市场成为业绩增长的中国互金公司的首选。

智通财经APP了解到，目前已经上市的互联网金融公司包括美股的Lending Club（LC）、On Deck（ONDK）、Elevate Credit（ELVT）、Square（SQ）、宜人贷（YRD）、信而富（XRF）、趣店（QD）以及港股的众安在线（06060）等。

其中，宜人贷和信而富分别于2015年12月和2017年4月登陆纽交所，发行价分别为10美元和6美元，截至10月27日收盘(美东时间)，股价分别为43.76美元和7.89美元，市值分别为26.15亿美元和5.11亿美元。

染指港股的互联网金融企业

港股市场也成为不少互联网金融企业的目标。

10月23日，永骏国际控股（08187）对外公告称，已与积木控股订立买卖协议。智通财经APP了解到，永骏国际控股于2016年5月底上市，自上市以来净利润一直处于亏损状态，其现金流基本靠筹资获得。

在业内人士看来，即使积木控股收购的港股上市公司质地一般，但只要能够上市，公司质地对他来讲或许并没有那么重要。积木控股的当务之急，就是在合规之前，能够顺利上岸，而且还能够从资本市场融资。这就是很多P2P公司眼下的现状。

除了积木控股，香港上市公司新丝路文旅（00472）10月19日发布公告称，按每股1.3港元发行价发行10.86亿新股，对价14亿港元，收购你我金融100%股权。至此，你我金融已完全装入上市公司，而派生集团持有上市公司10.86亿股，占发行后总股本的25.3%，成为新丝路文旅第二大股东。

智通财经APP了解到，截至2017年7月，你我金融的平台累计交易量为12.51亿元，累计注册用户498.85万人，累计借款人数121.70万人。最近六个月，你我金融的不良率在2.2%~2.4%之间徘徊。

据证券时报统计，除了积木控股收购港股上市公司永骏国际控股，目前国内至少有18家P2P平台拥有香港上市公司背景，其中部分上市公司股价在0.5港元以下，且市值也不到10亿港元。其中，红星美凯龙（01528）投资的家金所、瀚华金控（03903）投资的长金保已经于2016年停业关闭，金融工场在今年3月份被中国信贷（08207，现已更名为中新控股）作价5.8亿港元出售。

而港股市场中早已涉足P2P业务的佐力小贷（06866），最近则在忙着准备重组。重组计划包括将有关小额贷款业务的若干资产及负债连同人力转让给子公司德清金汇小额贷款有限公司，预计完成重组后，公司将退回相关牌照，不再经营小额贷款业务。

智通财经APP了解到，截至2017年6月30日止6个月，佐力小贷期内利息收入为1.45亿，同比增长22.3%。贷款余额为2067.7百万元，贷款平均利率为14.5%，平均资产回报率为7.0%，资产负债比率为36.4%。

上市能否获得救赎？

从趣店的招股书中可以看到，2016年下半年以来，趣店的营收和利润摆脱此前一直净亏损的状态，2017年上半年的营收和净利润已经超越2016年全年水平。截至2017年6月30日，趣店的净利润是9.73亿元，相比之下，美国本土的互联网金融公司Lending Club仍处于连续亏损的状态。

这就难怪趣店上市首日开盘就迅速拉至34.55美元，较发行价涨43.13%，市值高达113亿美元。趣店在美国能成功上市并受到追捧，说明美国市场看好中国的互联网金融公司。虽然互联网金融行业面临着政策风险，趣店的招股书也附上了长达五十页的风险提示，但美国市场显然更看重互联网金融公司背后的盈利能力和用户增长规模。

不过，在美国上市也并不意味着门槛降低，一般来说，美国上市要求相对宽松，只要信批符合就能上市成功，但是美国上市公司信息披露监管严格，若是公司被认定招股书内容违法或者披露不对，将会面临巨大的惩罚。

曾经的世界天然气巨头安然公司便是典型例子。2001年第三季度，安然公布亏损财务报表后，被美国证券交易委员会质疑，最后安然不得不承认做了假账，结果股价大跌，公司宣告破产，结局令人唏嘘。

从国外几家最先上市互联网金融企业的命运来看，上市并不意味着能“获得救赎”。

美国第一家上市P2P企业Lending Club被视为整个互联网金融行业的教父。它成立于2006年，最先推出“个人债”这一概念，2012年底总贷款额度超过10亿美元，2014年实现上市。

然而Lending Club上市之后，股价发展并不顺利。公司估值在短暂地突破100亿美元之后就一直下跌，目前其市值仅为23.9亿美元，缩水超过75%。导致Lending Club市值大幅缩水，主要因为2016年公司在内部评估中发现有2200万美元贷款违规出售，受该消息影响，公司股价一天之内狂跌近35%，此后便再难翻身。

再往前看，全球第一家上市P2P平台Trust Buddy也因为公司内部存在包括挪用客户资金等严重不当行为而被关停。

笆篱正在收紧。日前，中国互联网金融协会正式发布了互联网金融信息披露的个体网络借贷互联网消费金融的团体标准。与此同时，中国互联网金融协会正在酝酿制定互联网非公开股权融资的信息披露标准。

对于目前争相上市的互联网金融企业而言，当下趁大潮上市不失为一种选择，财富增值可以是洗脱“原罪”、获得“救赎”的途径，但公司上市之后如何稳妥经营、如何实现内部监管，这才是管理者更需要思考的问题。毕竟大潮退去之时，裸泳者最难堪。