电报解读|图南股份（300855.SZ）身处航发赛道高速发展，拥有爆款产品保证利润

智通财经APP获悉， 图南股份作为国内军用航发铸造高温母合金以及精铸机匣核心供应商，在2022年受到疫情、镍等原材料涨价等多重不利因素影响的情况下，仍实现归母净利润同比增长36.76%~42.28%。作为国内少有的航发产业链具有爆款产品的民参军企业，其将显著受益于航发赛道的高景气度。

公司所处的“高温合金材料、精密铸造”等环节拥有极高壁垒，公司以精铸机匣产品成为国内少有的航发产业链具有爆款产品的民参军企业，将显著受益于航发赛道高景气度。图南股份在国内率先实现直径大于1000mm、壁厚小于2mm的大型高温合金精铸件批量生产，领先技术使其在多个航发型号上批量供货，且三代机向四代机升级单机价值量会提升，未来快速成长确定性很高。

铸造母合金牌号不断研制应用到各机型，精铸机匣优秀单品将在新型号上渗透率提升。此外，公司积极扩产应对航发产业快速成长。如2020年公司新增2.5吨真空感应炉投入使用，增加800-1000吨/年熔炼产能；IPO募投项目“年产1000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目”和“年产3300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目”于2022年底投产，将新增铸造母合金、变形高温合金、精铸机匣产能，短期内产能并非公司核心矛盾。

2021年7月公司设立子公司沈阳图南，未来将形成完整的航空零部件研制能力，这符合航发集团“小核心大协作”的产业发展思路，同时有助于公司进一步深耕航发赛道，实现产品线的拓展。

公司变形高温合金以核电、燃气轮机、石油化工等民用领域为主，2017~2021年营收复合增速为7.07%，主要是熔炼产能被军品挤压，随着产能的释放叠加燃机、核电的旺盛需求，我们认为变形高温合金产品将获得快速发展，2022H1公司变形高温合金营收增速高达45.13%；特种不锈钢用于航发各类导管、输油管线，以及飞机机身的液压管线等部件，2020~2021年营收增速为23.19%和60.42%，2022H1同比增长21.81%。