西部证券:疫后美容护理消费趋于理性 头部企业具备更强发展动能

展望疫后消费稳健复苏,美容护理消费趋于理性,国货认可度持续提升,国内头部美容护理企业具备更强发展动能。

智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,疫情完全放开后,因开放时间、货币及财政政策、疫前经济活力等不同,各地消费修复表现不一。其中放开时间较早的美国、欧洲、中国香港提振更优,放开时间较晚的日本、韩国表现较弱。展望疫后消费稳健复苏,美容护理消费趋于理性,国货认可度持续提升,国内头部美容护理企业具备更强发展动能,未来看好具备创新研发力+强产品力+强营销力的美护品牌。

重点推荐:爱美客(300896.SZ),贝泰妮(300957.SZ),珀莱雅(603605.SH),华熙生物(688363.SH),建议关注上海家化(600315.SH),丸美股份(603983.SH),巨子生物(02367)。

西部证券主要观点如下:

全球消费恢复趋势:封控放开消费提振,逐步复苏,消费者信心指数多因素致低于疫前水平。

首次封控大幅放开后,各地消费多有显著反弹,消费信心提振明显,其中放开时间较早的美国、欧洲、中国香港提振更优,放开时间较晚的日本、韩国表现较弱。疫情完全放开后,因开放时间、货币及财政政策、疫前经济活力等不同,各地消费修复表现不一。日本零售额增速略有提升,但系前期多轮政策调整总体消费复苏偏弱;欧元区零售额增速回落,政治经济环境下增速渐弱;美国、韩国高个位数增长,总体修复情况为美国>韩国>中国香港及日本>欧洲。各国消费者信心普遍处于低位,暂未恢复至疫前水平,11月中国消费者信心处于疫情以来最低位,12月政策优化措施有望实现消费信心边际改善,促进经济增长。

各品类恢复趋势:非耐用品韧性更强,可选消费中服装及化妆品类修复更优。

分商品及服务来看,封控期内商品韧性较强,修复更快;服务受损程度较高,修复滞后于商品2~3个季度。分耐用品及非耐用品来看,非耐用品食品饮料韧性较强,波动较小;耐用品各地表现分化,但修复速度可观。分品类来看,必选消费(粮食)受冲击较小,同比增速维稳;可选消费中普遍存在的疫后修复逻辑为纺织品(服装)>化妆品>家具、家居用品及汽车,其中韩国/日本首次大幅解封后化妆品/美容服务同比增速较高,体现更强修复能力。

美妆品牌恢复趋势:功能性护肤韧性强,强社交功能品类恢复快。

美妆企业:1)分地区,欧美企业市场更广,各地区有针对性推出不同产品,其中多元品类布局企业(宝洁、联合利华)受疫情冲击影响更小;日韩企业更多依赖海外市场,受中国市场疫情及免税渠道出口下滑影响较大;2)分品类,美妆个护业务在首次大规模放开及至完全放开期间增速最快,短期内恢复速度最佳,其中功能性护肤品疫情下体现强劲韧性,外出所需的香水、彩妆等强社交功能品类在开放后具有更强的恢复弹性。医美企业:疫情之下上游企业更具韧性,下游企业受冲击明显。上游企业凭借强产品力率先恢复,基于轻医美呈恢复速度快、复购高且消费力受影响小等特点,看好轻医美产品持续增长;下游受客流冲击影响大,随国内全面放开客群恢复,下游企业业绩有望恢复并反哺上游企业。

风险提示:疫情反复;消费者信心恢复不及预期;原材料价格上涨风险。

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