华西证券:岁末年初 为何当前外资集体看好A股?

外资是近期主导增量资金,私募基金仓位也出现快速上行,待投资者情绪进一步修复,公募增量资金也有望逐渐入市,驱动A股资金面向好。

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,本轮A股行情从11月初启动,主要驱动力来自估值的抬升。展望后市,该行对A股仍持积极态度:1)美联储加息预期放缓,美元美债下行驱动外资风险偏好回升;2)疫情政策优化后,外资机构上调中国2023年增长预期,A股在全球资产配置中的吸引力提升;3)房地产、平台经济等领域政策释放暖意,驱动A股估值的持续抬升。资金面来看,外资是近期主导增量资金,私募基金仓位也出现快速上行,待投资者情绪进一步修复,公募增量资金也有望逐渐入市,驱动A股资金面向好。

华西证券主要观点如下:

海外市场:美联储加息预期放缓,美元美债下行驱动外资风险偏好回升。

11月至今,外资是A股主要增量资金,期间北向资金净买入A股规模达1591亿元。海外因素来看,美联储货币政策紧缩预期放缓,美元指数和美债利率的下行使得外资风险偏好回升。11月至今,美元指数呈下行趋势,期间跌幅达8.44%;各期限美债收益率11月7日触顶后出现回落,10年期美债收益率自峰值的4.22%下行至3.49%。而最新公布的美国通胀如期缓解,也进一步巩固了美联储加息步入尾声的预期。

中国疫后复苏,A股在全球资产配置中的吸引力提升。

2023年,中美经济周期将再度错位,美国经济的衰退压力逐步显现,而中国经济有望随着防疫优化和稳增长政策发力,率先进入复苏周期,近期多家外资机构纷纷上调中国2023年GDP增速目标。此外,多数省份的政府工作报告中将2023年增长目标定在5%至6.5%区间,今年国内经济有望总体回升。政策层面,防疫政策在去年11月份迎来重大拐点,房地产、平台经济等领域也释放暖意,驱动A股估值的持续抬升。

私募基金仓位快速提升,公募发行回暖还需等待。

与外资大幅进攻相比,内资的入市节奏偏慢。其中,私募仓位提升较快:截至12月31日,百亿股票私募仓位指数为77.79%,较9月底的低点上升6.38个百分点,较11月底上升3.53个百分点。公募基金发行市场偏冷:2022年12月,权益类基金发行份额296.07亿份,较2021和2020年同期大幅下降,2023年初至今,权益类基金发行份额39.24亿份,基金发行市场仍偏冷淡。2022年权益类基金回报率不佳,近期A股市场回暖,但基金投资者的情绪还未完全恢复。待春节后,随着基金收益率的回升和投资者情绪进一步修复,公募增量资金也将逐渐入市。

行业配置上,建议关注三条主线:

1)受益于疫后修复的消费领域,食品饮料、医药、航空机场、酒店、免税等;

2)产业政策支持的成长板块,数字经济、信创、军工、新能源部分领域等;

3)受益于政策边际调整的,地产相关产业链等。

风险提示:疫情反复;政策力度不及预期;地缘政治风险等。

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