国泰君安:储能盈利能力边际改善 迎接新增装机大年

储能,尤其是新型储能,是解决可再生能源快速发展背景下电网消纳难题的重要途径,装机需求大且发展空间广阔。

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,储能,尤其是新型储能,是解决可再生能源快速发展背景下电网消纳难题的重要途径,装机需求大且发展空间广阔。伴随储能配套政策的陆续出台,盈利模式有望进一步完善;上游的供需结构的改善,或推动系统成本的下降。重视23年储能需求可能超预期带来的行业投资机会,重点推荐电力设备转型的储能系统集成商:电力设备主业稳健且与新能源强相关,具备系统集成及并网的技术优势,储能客户与电力设备主业客户渠道部分重合。

投资建议:维持“增持”评级,推荐科华数据(002335.SZ)、金盘科技(688676.SH)、上能电气(300827.SZ)、新风光(688663.SH)。

国泰君安主要观点如下:

电网消纳压力凸显,政策仍是主要动力。

新能源由于随机性、间歇性、波动性等特点,大规模接入将使电力系统承压,迫切需要额外工具维持电网稳定,储能应运而生。相较而言,在综合考虑远期碳达峰碳中和目标与当下短期调峰的迫切需求下,新型储能尤其是电化学储能的建设更具前景。由于目前盈利能力尚不突出,国内大储建设的最大驱动力仍是政策端的推动,而不是市场盈利驱动。

行业持续高景气,新型技术层出不穷。

国内大储发展迅猛,装机容量快速增加,展望未来,新增储能装机规模预计保持快速攀升。储能企业乘风加快产能布局,电芯产能进入规模化增长阶段,系统集成成为企业新的业绩增长点。在商业模式方面,以共享储能模式运行的独立储能电站成为国内大储主要发展方向。在储能技术方面,该行认为锂离子电池储能将是国内大储的主要载体;对于系统集成方式,目前集中式储能应用最广,交流侧多分支并联技术未来潜力巨大。

盈利模式日渐完善,供需结构有望边际改善。

目前国内储能的盈利来源主要包括容量租赁、电力现货市场套利、电力辅助服务、容量补偿电价等。全国和各地的配套政策日渐完善,确保储能系统盈利空间。锂电池的成本变动会对储能系统的成本产生巨大影响,随着储能电池产能的快速增加,电池供不应求的局面或逐渐扭转,供需结构的改善有望降低电池价格,最终实现储能电站成本的降低。

风险因素:新能源装机进度不及预期,政策配套不及预期,储能招标数量不及预期,储能装机进度不及预期,原材料价格回落不及预期等。

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