上市银行的资产配置，你了解多少？

本文来自“云蒙投资”微信公众号，作者为云蒙。原标题为《16家上市银行资产配置比较》。

随着利率市场化的推进，尤其是同业市场的兴起，我国银行逐渐进入资产负债主动管理时代。通过了解主要银行的资产配置的走向，有助于我们把握银行的发展方向和风险偏好。本文计划以2016年底和2017年中这两个时点来横向看看各家银行的资产配置情况。

2017年上半年资产规模和风险加权资产情况

从上图可以看到：

1、从整体看，我们关注的老16家上市银行2017年中的总资产已达138.5万亿，比年初增长4.14%，风险加权资产比年初增长4.59%，略高于总资产增速。这个应该与贷款比重的普遍提高有关。

2、从银行分类来看，全国股份制银行的资产增幅已经普遍低于国有大行和城商行。这个和今年股份制银行的同业资产受监管有很大关系。其实从银监会公布的全国银行整体资产情况也可以看出，一季度股份制银行的资产同比增速(15%左右)还高于国有大行(10%左右)，二季度以后股份制银行就降至8%左右，而国有大行变化不大。前几年股份制银行的资产，尤其是投资类资产增速实在是太快了。在强监管年，也是股份行放慢脚步，重整旗鼓的时候。

3、总资产项目上，2017上半年，总资产增幅较高(超过6%)的是中国银行、交通银行和三家城商行，增幅较低的是均负增长的中信银行和民生银行，以及与年初基本持平的浦发银行和光大银行。因此，年中总资产排名中，中信银行应该和浦发银行换个位置了。

4、风险加权资产项目上，上半年，兴业银行(11%)和南京银行(9%)的风险加权资产增幅最高，农业银行和招商银行的增幅最低(1%左右)。增幅居中的是其他几家国有大行和城商行。中信、民生和浦发这几家大股份制银行增幅最低，和这几家总资产增幅较低有很大关系。

5、对比风险加权资产增幅减去总资产增幅指标。这个指标越大，说明风险资产规模增速相对越快，那么在资本充足率的约束下，意味着资产扩张会需要消耗越多的资本。五大国有银行中，除建行外，该指标都是负值;股份制银行中，招商银行为负，国有大行和招行主要还是得益于高级管理法，如果用权重法，招行风险加权资产增幅也有5.47%，这个指标就是1.14%。五家国有大行虽然未公布权重法数据，估计也均有不同程度的受益。三家城商行中，宁波银行该指标为负。中信银行和兴业银行则数值较高。

16家银行信贷类资产和应收款项类投资配置

从上图可以看到：

1、从整体趋势来看，16家银行的贷款占比由年初的49.34%上升到年中的50.79%。应收款项类投资占比由年初的7.29%下降到6.6%。贷款加上应收款项类投资占比由年初的56.52%上升到57.39%。

2、关于贷款类资产，占比前三的银行为建设银行、中国银行、招商银行，均为50%以上。占比较低的分别为南京银行、兴业银行和宁波银行，大约为30%出头。

3、关于应收款项类投资，应收款项类投资主要以非标资产尤其是理财、信托、基金、资管计划等投资为主。非标是前两年的股份制行的发力点，静态看股份制行的年初占比较高，年中下降较多。五大行年初占比非常低，年中这项业务有了明显的增长。年初股份制行应收款项类投资平均占比18.1%，五大行平均占比2.4%，三家城商行平均占比15.3%。年中股份制行应收款项类投资平均占比16.3%，五大行平均占比5.0%，三家城商行平均占比14.2%。

4、如果把应收款项类投资作为准信贷类业务算进来，股份制行占比较高，基本均在60%以上。贷款+应收款项类投资占比最高的五家由高到低为兴业、中信、浦发、平安和招商;占比最低的五家由低到高为重农行、南京、农行、交行和工行。城商行这类资产配置的少，可能由于这类优质资产难找，资产大多配置到了风险权重较低的标准化资产上。

5、从箭头图可以看到，上半年所有银行的贷款资产占比均有所提高。大部分应收款项类投资占比较高的股份制银行减少了该项目的总量和占比;值得注意的是平安银行和南京银行的总量和占比仍在提高。

16家银行其他主要资产配置

其他主要资产这里主要指的是“现金及存放中央银行款项”、“存拆同业及其他金融机构资金+买入返售金融资产”、和投资类资产等项目。这里要提一下的是近几年监管的加强，使得买入返售项下非标资产逐渐转移到了应收款项类投资项下，兴业银行是个典型。这些资产中，应该说贷款的收益率最高，风险也最大，然后是投资类资产，大多数财报将四类资产合并为投资类，即“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”、“可供出售金融资产”、“持有至到期投资”和“应收款项类投资”，一般以非标资产为主的“应收款项类投资”收益率比另外三项高一些，但大多数银行并未单列其收益率。另外三项属于标准化资产，作为收益率相对低一些的资产，配置的主要是能够在银行间或交易所交易的债券、基金、债权等标准化资产。近几年地方债置换使得各行增加了不少债券的配置，也获得了不少免税收益。

我们来看一下2017年上半年的配置情况。

我们看到：

1、整体来看，16家上市银行减少了其他各项资产的占比。“现金及存放中央银行款项”、“同业存拆和买入返售金融资产”以及三项投资类资产占比均有所下降，由年初的12.2%、6.9%和20.6%下降到年中的10.7%、6.0%和20.5%。也就是说加上应收款项类投资占比的下降，几项主要资产占比上半年整体均下降，贷款资产回归到五成以上。

2、关于现金及存放中央银行款项，5家国有大行的配置比例较高，全部都在10%以上，目前最高的是工行和农行;股份制行和城商行占比均相对较低，一个例外是重农商行，占比近12%。从上半年趋势来看，11家银行占比是下降的，包括3家国有大行和8家股份制银行。

3、关于同业存拆和买入返售金融资产，大部分银行都在减少配置。16家银行有13家占比是下降的，只有工行、交行和兴业占比有所提高。而兴业在2、3这两个收益率相对较低的资产上的配置都是最少的。年初占比最高的是重农商行和华夏银行，上半年华夏银行大幅减少存放同业款项，因此年中占比最高的变为重农商行和交通银行两家。

4、关于三项投资，三家城商行对这类标准化资产的配置比例最高，宁波银行已经接近40%。国有大行对债券的配置比例也相对较高，基本上在20%以上，股份制行则在百分之十几的样子。但是从趋势来看，除四家国有大行和南京银行降低了配置外，其他11家银行均增加了标准化资产的比例。

主要资产的收益率情况

从上面看，大体的趋势是国有大行降低标准化资产的配置，增加贷款和应收款项类投资的配置;全国股份制行降低应收款项类投资和同业存拆资金的配置，增加贷款和标准化资产的配置;以标准化资产配置为特色的城商行在增加贷款占比的同时，降低同业存拆资金的配置。资产配置的变化既有收益率的原因，也受同业监管、流动性管理等多方面的因素影响。我们这里简单看看各类资产的收益率情况。

从上图可以看到：

1、贷款收益率最高的几家银行为16家银行中资产最靠后的5家，均在5%以上。平安银行最高达到6%以上。股份制银行贷款收益率普遍高于5大国有行收益率。这个与股份制行的资金成本相对较高有关系，也与贷款对象有关。国有大行倾向于给信用好的国有大企业授信，但议价能力显然也会受限，有时贷款利率甚至会低于基准利率。另外，我们看到贷款收益率最低的是中国银行。

2、投资类资产收益率最高的三家银行为兴业银行、重农商行和南京银行。以标准化资产为特色的三家城商行的投资类资产收益率较高，均排在前六之内。兴业银行投资类收益率最高应该是由于应收款项类投资收益率对其的拉高。

3、存拆同业和买入返售金融资产的收益率介于投资类资产和存放中央银行之间。存拆同业收益率最高的三家为重农商行、平安银行和南京银行;最低的三家为中信银行、工商银行和宁波银行。

生息资产收益率和付息负债的成本共同决定了息差以及银行的净利息收入。预计随着未来资产端利率的修复回升，银行会进一步调整资产负债结构。静待三季报和年报。（编辑：王梦艳）