美联储二号人物临别点评：美股无泡沫

本文来自华尔街见闻，作者王维丹。

虽然当前美股高涨，但即将卸任的美联储副主席费希尔认为，并没有通胀相关的泡沫。

本周三接受NPR采访时，费希尔这样回答美联储保持低利率是否造成股市泡沫的问题：

在低利率环境下，股市价格通常比高利率环境下涨得更高。所以当人们以利率处于6%或7%的平均水平来看待，就会说股市估值非常高。

但我们认为，我们所处的环境并没有通胀相关的泡沫，资产市场的价格并非不可持续。

对于是否担心美国联邦政府20万亿美元的债务，费希尔说，有这么多债务不是好事，利率很低的时候，这对财政预算还不是很大的负担，但利率回升了，可能就会看到大问题，因此需要小心处理。

对于外界认为美联储应该更透明的批评，费希尔表示，美联储已经很透明，现在是全球最透明的央行之一。

上月费希尔意外向特朗普递交辞呈，于本月13日左右生效，较原定时间提前八个月卸下美联储副主席和联储理事职务。

本周三可能是费希尔最后一次以美联储副主席的身份接受采访。这是他罕见地评论资产市场，他在采访中也说，不宜过多做这方面的评论，“我们不多评论，不该继续谈了。”

直到本周三，美股还在延续创新高走势。当天道指连续两天收创新高，标普和纳指也双双收涨，接近纪录高位。

周三当天公布的美联储9月会议纪要显示，当月参会的联储决策者不担心股市，认为“国内金融环境仍总体宽松”，关于可能有资产价格泡沫的讨论偃旗息鼓。

而就在会议纪要公布前，同日稍早全球最大资管公司贝莱德的CEO芬克表示，如果美联储收紧货币过于激进，可能让债市失常，出现长债收益率低于短债的收益率倒挂，伤害股市。

芬克说，最怕我们有一个非常激进的美联储。

下任美联储主席可能决定联储政策是否大转向

华尔街见闻曾提到，费希尔是支持缩表、倾向鹰派、坚持金融监管的美联储高官，他帮助美联储制定并执行了逐步加息的货币政策。

有经济学家认为，费希尔突然辞职可能是“丢卒保车”的一步险棋，特朗普可能会考虑到政策连贯性和市场动荡风险，提名耶伦连任。也有经济学家认为，耶伦连任的可能性随着费希尔的辞职一同降低，富有经验的二号人物提前退场，正好为耶伦走后的团队带来平稳过渡。

目前下任美联储主席的两大热门人选——前美联储理事沃什(Kevin Warsh)和现任美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)风格截然不同，他们可能影响美联储未来政策走向。

若沃什出任美联储主席，他可能与伯南克和耶伦时代分道扬镳，将更多地采取格林斯潘模式——更紧缩的政策和更少的干预，可能更积极地缩减资产负债表(缩表)，将更少依赖经济数据，并更依赖于趋势。

在决定货币政策时，沃什可能采取更基于规则的方式。美联储可能不会对股市中等幅度的下跌做出回应。

而如果货币政策中间派鲍威尔任美联储主席，美联储的政策将更有连续性，他主导的缩表速度会比沃什慢，他对放松金融监管的态度将更为开放，可能比沃什更关注将通胀提升至2%。

本周三媒体消息称，美国财政部长姆努钦强烈建议白宫任命鲍威尔为美联储主席。消息传出后，鲍威尔成为下任美联储主席头号热门人选。

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